近日，爱柯迪发布2023 年一季报：报告期，公司实现营收125,665.34 万元，同比增长39.19%，实现归母净利润约16,936.20 万元，同比增长99.52%。

    点评如下：

    Q1 营收创新高。2023Q1 营收实现同环比增长，同比增长39.19%，环比微增1.4%。20223Q1 营收规模为公司2017 年上市以来单季度最高水平。公司起家于中小型铝合金压铸件，专注于转向、雨刮系统等领域，凭借长期的耕耘，公司已成为全球汽车中小件铝合金细分领域的“隐形冠军”。近年来，公司耕耘新能源汽车铝合金件领域，重点开发新能源汽车三电系统、车身结构件、热管理系统零部件、智能驾驶系统零部件。新产品的发力带动了公司营收的持续增长。

    盈利能力稳定。2023Q1 毛利率为29.65%，略高于2022Q4 的29.54%，较2022Q1 明显提升（为23.35%）。同比大幅提升的原因在于，运输费用的持续下降和原材料的稳步下降。2022 年公司外销收入占比为59.0%，公司出口业务占比较高。据上海航运交易所CICFI 集装箱货运指数，欧洲航线2023Q1平均日均指数同比下降28.9%，美西和美东航线也分别下降12.1%和14.9%。

    国际运费的下降有利公司毛利率的提升。其次原材料A00 铝价处于稳中有下的状态，据长江有色金属网，A00 铝2023Q1 平均日交易价格较去年同期下降16.8%。我们认为，除上述因素以外，公司持续追求高效公司治理能力，运营效率的提升也有望提升公司的盈利水平。

    期间费用稳中有降，财务费用受汇兑和可转债影响。2023Q1 公司期间费用率为12.4%，低于2022Q1 的13.2%。与2022Q4 基本持平。我们认为，随着公司营收的持续提升，规模效应显现，期间费用率有望向下。公司于2022年10 月完成发行可转债157,000.00 万元，基于会计准则，2023 年第一季度确认了财务费用14,910,832.16 元。受可转债以及汇率的波动影响，2023Q1财务费用较2022Q1 和2022Q4 分别增加了443.09 万元、3919.08 万元。

    公司盈利预测及投资评级：电动化为铝压铸行业开拓更多新赛道，爱柯迪具备高效公司治理，稳健财务状况和专注精神，这是决定公司能否在这场马拉松长跑中胜出的关键。我们看好其中长期发展前景，预计公司2023-2025 年归母净利润预测分别为7.88、10.38 和13.68 亿元，对应EPS 为0.89、1.18和1.55 元，PE 分别为21X、16X 和12X，维持“强烈推荐”评级。

    风险提示：行业需求低迷、新能源汽车发展不及预期，原材料价格上涨超预期、公司新产品开拓不及预期。

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