事件：5 月6 日，科大讯飞大模型“讯飞星火认知大模型”正式发布。

    正式版本大模型在数学和文学能力表现更为出色，同时在细分行业具备专业知识能力。我们针对此前进行的内测体验版与现在发布的正式体验版进行对比测评。得出的结论：（1）正式版对之前内测版本时的数学能力与文学能力进行了进一步的提升。（2）模型在数学题、表格题、编程题、办公写作题、共情题、偏见题、文学常识、多轮对话方面具有非常出色的表现能力。（3）讯飞模型在医药、法律、教育、金融等细分行业领域均具备了出色的专业知识能力，可以较好的应用在这些细分行业领域当中去；正式的讯飞星火模型在中文语言逻辑题目上发挥的仍然不太准确，仍需继续加强。讯飞星火模型在多轮语义对话、代码编程、人物共情、智能办公以及细分行业知识等方面均有着出色的表现能力。但在中文语言逻辑模型内部训练中仍需继续加强，不断进行优化。

    公司发布的星火大模型或将改变市场竞争格局。科大讯飞多年来积累了认知智能大模型综合研发实力、持续关键技术突破和创新能力，相关积累包括：1）在认知智能大模型最核心的Transformer 深度神经网络算法方面拥有丰富的经验，Transformer 算法已广泛应用于科大讯飞的语音识别、图文识别、机器翻译等任务并达到国际领先水平，并已经开源了6 个大类、超过40 个通用领域的系列中文预训练语言模型，相关模型库月均调用量超1000 万，在Github 平台获得星标数位列同类中文预训练语言模型第一并远超第二名；2）在多年认知智能系统研发推广中积累了丰富的行业数据，为认知智能大模型的研发和专业领域优化提供了扎实基础；3）牵头国家专项，在国产化训练推理平台建设和优化方面持续投入形成的扎实积累。

    投资建议：我们预计公司23-25 年营收分别为249.64、321.01、403.92 亿元，对应EPS 为0.75、1.05、1.47 元，维持“买入”评级。

    风险提示：公司产品研发不及预期；国际局势风险；C 端产品拓客不及预期。

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