23Q1 业绩实现大幅增长。根据公司2023 年一季报，公司2023 年一季度实现营收228.12 亿元，同比增长22.95%，实现归母净利润6037 万元，同比大幅增长630.35%，实现扣非净利润1018 万元，同比增长45.58%。受益于公司期内电商平台业务量增加，公司一季度营收首次突破200 亿元。

    智能终端销售为核心，构建“一网一平台”发展战略支柱。公司已形成线上、线下全渠道覆盖，实现了分销+零售的完善体系。与全球头部手机品牌苹果、华为、三星建立长期、紧密、深度、友好的合作，牢据智能终端销售市场头部位置和领先的市场份额。公司以智能手机为核心，积极扩展智能穿戴、智能家居等产品，形成品类丰富的智能终端销售体系，致力于打造中国最大的智能终端产品一站式综合服务网络。

    新能源汽车拓展有道，充分发挥公司主业渠道及客户资源优势。公司利用主业渠道和客户资源优势，布局新能源汽车赛道。通过“汽车快闪店+线下品牌授权店”的联动模式，向消费者提供产品体验和试乘试驾服务，建立 T3 以下华为智选汽车综合解决方案服务能力。2022年，公司在河北省邢台市率先试点“汽车快闪店”模式，布局线下实体店铺汽车销售业务，并以邢台为中心，辐射至石家庄、邯郸、保定三市。同时公司在山西太原开设的华为智能生活馆顺利开启新能源汽车销售业务，为消费者提供“人、车、家无缝衔接”的智慧出行体验。

    联合收购WIKO 手机，布局产业链上游。公司通过联合收购手机品牌“WIKO”向手机产业链上游进行了拓展与布局。“WIKO”成立于 2011年，是一家专注于手机、IoT 领域的法国科技品牌，产品覆盖欧洲、中东非、亚太和拉美市场，全球累计四千万用户。2022 年，“WIKO”加快全球化步伐并进入中国市场。2022 年底，“WIKO”在中国发布首款鸿蒙生态 5G 智能手机。

    在欧朋移动互联网业务基础上，持续发展海外移动应用和程序化广告市场。公司旗下欧朋浏览器拥有领先的浏览器引擎技术，并以此为依托，扩展到移动终端清理、天气、资讯、休闲小游戏等工具应用和服务，为用户提供更加便捷、高效的移动网络访问及服务体验。凭借自身的移动工具应用研发技术积累，公司在海外迅速上线多款适用于安卓手机和 Pad 的工具应用产品，目前用户多位于欧洲、美国等地区。

    【投资建议】

    公司多年深耕通信产品营销服务以及移动互联网业务，与苹果、华为、三星等全球顶级品牌保持长期战略合作关系，打造线上线下新零售模式，平台化优势明显，消费复苏核心受益。新业务拓展方面，公司已拓展华为汽车销售，此外，公司通过联合收购WIKO 品牌实现向上游品牌布局，有望充分发挥公司主业渠道及客户资源优势。公司2022 年营收超出我们此前预期，归母净利润由于公司计提信用减值损失低于我们此前预期，公司2023Q1 业绩符合我们此前预期，我们调整公司2023-2024 年营收及期间费用预测，并新增2025 年盈利预测，预计公司2023-2025 年营收分别为870.14/1020.96/1150.78 亿元，归母净利润分别为3.76/8.35/11.53 亿元，EPS 分别为0.37/0.81/1.12 元/股，对应当前PE 分别为27/12/9 倍，维持“增持”评级。

    【风险提示】

    消费电子需求不及预期

    新能源汽车门店扩张进度以及销量不及预期

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