事件概述：2023 年4 月25 日，公司发布2022 年年报和2023 年一季报，2022 年实现营业收入109.73 亿元，同比增长1.53%；实现归母净利润2.27 亿元，同比下降42.68%；实现扣非归母净利润1.72 亿元，同比下降45.33%。

    23Q1 实现营业收入21.22 亿元，同比下降13.54%；实现归母净利润7642 万元，同比增长52.03%；实现扣非归母净利润6813 万元，同比增长84.21%。

    22 年还原后归母净利润大幅增加，毛利率提升显著22 年公司实现归母净利润2.27 亿元，同比下降42.68%，其主要原因是受计提子公司山东闻远商誉减值准备2.69 亿元影响。还原计提商誉减值公司实际归母净利润为4.96 亿元，同比增长25.29%，为近三年来最高值。还原后公司22 年实际净利率为4.52%，同比增长0.86pct。22 年公司实现综合毛利率 13.61%，同比增长1.25pct。22 年Q4，公司在通信终端设备商去库存、人民币汇率回升等不利因素影响下，综合毛利率仍达到16.81%，为近三年来峰值。

    基本盘业务总体向好，外延创新业务成为发展新引擎22 年公司实现主营业务收入107.38 亿元，同比增加1.55%；主营业务毛利率12.69%，同比增长1.44pct。

    智慧通信业务，公司启动FTTR 产品开发工作，海外市场XGPON 出货创新高；实现PON 系列产品主营业务收入 40.17 亿元，同比增长16.54%。同时公司扩大与核心客户在园区交换机、数据中心交换机等领域的合作，园区、SMB 交换机在国内、海外关键客户份额持续增长，其中园区交换机产品收入增幅超过 30%。

    移动通信业务，顺利完成5G 一体化产品研发，通过煤矿行业的本安认证。基站通信业务营收规模超过1 亿元，同比增幅超过20%。同时公司紧抓FWA 产品行业需求，推出新产品，稳步批量发货到各大海外运营商，持续发力5G FWA+ Wi-Fi 7 产品研发工作，5G CPE 产品相继荣获22 年度德国红点设计大奖、22 年度德国iF 奖，同比收入增幅超过 300%。

    传感器封测业务，公司与近20 家传感器设计企业签订服务合同，并成功完成各类产品的测试线建设及投入量产运营，与近10 家封装客户开展方案对接。实现收入超过1,200 万元，预计随着2023 年传感器测试业务的放量及封装业务的导入，公司传感器封测业务的产能及收入规模将得到充分释放。

    汽车电子业务，公司通过IATF16949 符合性认证，顺利导入1 家整车厂及3 家Tierl 客户，实现8 个量产项目。公司汽车电子业务累计发货金额超2000 万元，具备3 亿年产值所需主要生产线体及仪器设备。预计随着客户及产品矩阵的丰富、产品自研的推进等，公司汽车电子业务的收入贡献将实现跨越式增长。

    投资建议：公司网通、数通等成熟业务伴随产品升级迭代和份额提升有望稳步增长，同时汽车电子和传感器封测等新兴业务有望成为新的业务增长点，看好公司长期发展。调整盈利预测，预计公司2023-2025 年归母净利润分别为4.06/5.50/7.35 亿元，对应PE 倍数为17/12/9x。维持“推荐”评级。

    风险提示：创新业务发展不及预期；汇率波动风险；产能释放进度不及预期。

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