事件概述

    　　公司5 月19 日发布公告，近日公司收到非公开发行认购对象中移资本控股有限责任公司转来的国务院国有资产监督管理委员会《关于中移资本控股有限责任公司收购启明星辰信息技术集团股份有限公司有关事项的批复》（国资产权〔2023〕186 号），国务院国资委已原则同意中移资本通过认购公司定向发行的不超过28437.4100 万股股份等方式取得公司控股权的整体方案。这标志着中移动控股启明星辰的工作进入新阶段，有望加快双方合作融合的步伐。

    　　非公开发行引入中移动获国资委批复，定增事项有望加速2022 年6 月18 日，公司发布《2022 年非公开发行A 股股票预案》，拟向中国移动子公司中移资本定向发行28437.4100 万股，发行价格为14.57 元/股，合计募集资金41.43 亿元，募集资金均用于补充流动性。中移资本拟以现金方式认购上市公司非公开发行股份，发行完成后中移资本直接持有上市公司23.08%的股份。同时，公司实控人王佳、严立自愿、无条件且不可撤销地放弃其合法持有的上市公司1.06 亿股（占发行后总股本的8.58%）对应的表决权。

    　　上述事项实施完成后，上市公司实控人由王佳、严立变更为中国移动集团。

    　　2023 年3 月1 日，启明星辰向特定对象发行股票申请文件于 2023年获深圳证券交易所受理。4 月7 日，公司就此前中国证券监督管理委员会于 2023 年1 月29 日出具的《中国证监会行政许可项目审查一次反馈意见通知书》中提出的相关问题完成回复，并将反馈回复材料向深交所报送。

    　　2023 年4 月24 日，公司发布《关于收到深圳证券交易所中止审核公司向特定对象发行股票通知的公告》，鉴于中移资本就其认购本次发行股票事项应取得国务院国资委的批准，截至该公告披露日，本次发行认购所涉国资监管事项正在履行相关的内部批准程序，国务院国资委完成决策尚需一段时间。综合考虑股票发行注册制全面实施后深交所对审核发行事项的严格时限要求，公司于2023 年4 月20 日向深交所申请临时中止本次向特定对象发行股票的审核程序，待中移资本取得国务院国资委的批准后，公司将及时向深交所报送相关文件，并立即申请恢复审核工作。

    　　2023 年5 月19 日，公司收到中移资本转发的国资委批复，我们认为这标志着定增工作进入新的阶段，后续在深交所的审核流程也有望重启，相关工作进入加速推进的阶段。

    　　与中移动合作持续深入，关联交易规模支撑成长业务对接来看，根据年报披露，公司积极推进与中国移动的业务协同高质量落地，实现总部―省―市全面对接，与中国移动集团及 20多家集团下属公司签署战略合作协议，在总部区域、东北、西北、华东、华南等地共同开展项目，拓展政企及 SMB 下游客户，为电子政务、数字关键基础设施、专线接入、智慧医疗、5G+工业互联网等场景提供多样化安全防护能力，业务协同效果逐渐显现。

    　　关联交易来看，根据公司的公告，2022 年实际完成关联交易收入金额3.56 亿元，同比2021 年的1.04 亿元增长242%。2023 年公司向中移动销售商品及提供劳务的合同签订金额上限为15 亿元，同比2022 年的金额上限实现翻倍增长。我们认为关联交易的规模有望支撑公司的业务长期成长。

    　　项目合作来看，2023 年3 月，中移动与启明星辰共同发布《中国移动数字政府安全体系建设指引》，面向数字政府建设一线需求提供了全面化、系统化、实战化的网络安全解决方案，标志着未来启明星辰将会在数字政府领域进一步加深与中移动的合作。2023 年3 月16日，启明星辰成功中标“中国移动信息2023-2024 年工程项目应用软件开发与集成服务框架集中采购项目”，中标金额超千万。

    　　投资建议：

    　　启明星辰作为国内网络安全产业的龙头企业和引领者，有望实现长期的业绩增长。暂不考虑中移动入股的摊薄，我们预计公司2023/24/25 年实现营业收入57.77/74.24/94.55 亿元，实现归母净利润10.17/13.20/17.02 亿元。维持买入-A 的投资评级，给予6 个月目标价41.55 元，相当于2024 年的30 倍动态市盈率。

    　　风险提示：宏观经济复苏不及预期；政策推进力度不及预期；供应链供货不足。

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