联赢激光建议申购区间：7.99-11.42元

    　　公司简介

    　　公司简介：公司是一家国内领先的精密激光焊接设备及自动化解决方案供应商，专业从事精密激光焊接机及激光焊接成套设备的研发、生产、销售。公司产品广泛应用于动力电池、汽车制造、五金家电、消费电子、光通讯等制造业领域。

    　　客户群体：公司客户主要分布于动力电池、汽车制造、五金家电、消费电子、光通讯等制造业领域，客户包括宁德时代、国轩高科、比亚迪、格力智能、富士康、泰科电子、长盈精密、亿纬锂能、松下、三星、中航动力等行业知名企业。

    　　行业概览

    　　行业规模及成长性：激光焊接行业属于技术密集型行业，对产品定制化、技术性能差异化需求增加，对行业技术储备及持续研发、差异化服务能力等提出了更高的要求；同时随着激光焊接领域的竞争日趋加剧，激光焊接相关技术升级迭代较快。

    　　行业地位

    　　行业地位：公司核心技术波形控制实时激光能量负反馈技术提高了激光输出能量的稳定性，有效降低了焊接产品的不良率，该技术荣获“广东省科学技术二等奖、深圳市科技进步奖。公司自主研发的多波长激光同轴复合焊接技术，可有效减少焊接缺陷，提高焊接效率，于2018年5月荣获2018年度中国工业激光器创新贡献奖。

    　　技术优势：公司拥有自主知识产权，截至2019年12月31日，公司拥有125项专利，其中19项发明专利，另外还拥有114项软件著作权，目前公司已经成长为国内激光焊接行业的领军企业。

    同业估值比较及预测

    　　为保证公司估值的可比性，我们结合招股说明书和A股上市业务相似公司，选用了大族激光、华工科技、先导智能、赢合科技、锐科激光为可比公司。可比公司2019年度市盈率为41.56-71.38倍，平均值为57.43倍。

    公司预计2020年上半年销量较上年同期减少约26%，预计会对2020年上半年经营业绩产生一定影响，但主要为时间性影响，公司将积极在后续期间予以赶工，保证生产交付计划及时落实，预计不会对2020年全年业绩造成重大不利影响。

    考虑到公司在组件环节全球销售渠道和品牌优势明显，随着集中度提升，公司出货量及市占率有望加速提升，给予联赢激光在2019年EPS期末股本摊薄口径下18%-42%的折价，给与33.19-47.41倍PE的估值区间。根据招股书中发行新股数量不超过7480万股，总股本2.992亿股计算，预计发行后市值为23.92-34.17亿元，对应的发行价格为7.99-11.42元/股。

    　　风险提示

    　　1. 报价风险：高报剔除风险、二次博弈风险

    　　1. 公司基本面风险：下游动力电池行业波动风险、行业政策风险等

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