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中国重汽(000951):重卡行业底部复苏 公司中报预告亮眼
发布时间: 2023-07-04 03:00
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中国重汽(000951)

  投资要点

      事件:公司发布2023 年半年度业绩预报,2023 上半年实现归母净利润4.65~5.29 亿元,同比+45%~65%;扣非归母净利润4.37~4.97 亿元,同比+45%~65%。

      净利润同比显著提升,预计主要系重卡行业底部复苏明显同时公司市占率提升。公司2023Q2 预计实现归母净利润2.41-3.05 亿元,归母净利润中值为2.73亿元;同/环比分别+39.3%/+21.9%。公司23Q2 预计实现扣非归母净利润净利润2.16-2.76 亿元, 扣非归母净利润中值为2.46 亿元, 同/ 环比分别+35.2%/+11.3%。23Q2 重卡行业销量23.26 万辆,同比+56.9%/环比-3.6%,4月及5 月出口分别为2.75 万辆与2.83 万辆,预计6 月出口亦可环比持平达2.80 万辆左右,整个Q2 出口预计可达8.38 万辆,同/环比分别+89.2%/+16.1%。

      净利润同环比显著提升,预计主要系行业层面国内重卡需求底部复苏明显同时出口向好,叠加公司层面市占率稳步提升叠加出口车辆单车盈利好于内销,使得公司盈利能力进入向上修复周期。

      公司海外市场加速拓展,同时发力国内市场,助力公司2023 年销量平稳提升。由于宏观经济向好,重卡行业底部复苏,重卡需求向上,产销量同比向上,同时海外市场有望打开新的增长空间。国内市场,公司加快产品结构化升级,提升产品力,全面突破重点细分市场:牵引车市场,载货车市场,产品结构不断优化,销量占比不断提升进入行业前列;工程车市场,不断深化与改装厂的战略合作,强化终端市场开发,占有率连续多年行业第一;新能源重卡渗透率不断提升,公司加速转型发力,公司在莱芜的新能源重卡项目计划投资61.14 亿元,目前项目涉及的整车产线已投入试运营中。随着莱芜工厂产能释放,将为公司发展提供强大助力。

      重卡行业有望反转向上,看好公司2023 年随行业复苏进入向上周期,维持“增持”评级。宏观经济及下游需求中长期总体向好,重卡行业即将进入向上复苏周期。同时公司积极加大海外市场布局并提升产品竞争力,市占率、单车价格及毛利率有望持续提升。考虑到重卡行业拐点将至今年有望底部回升,我们我们调整公司23-25 年归母净利润预测为9.78/13.86/20.00 亿元(原预测为9.71/13.81/21.05 亿元),维持“增持”评级。

      风险提示:重卡行业复苏低于预期,原材料价格上涨影响,公司产能建设不足预期。

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