投资要点

    　　公司公告：宇通客车2023 年6 月销量为4726 辆，同环比分别+112%/+51%；产量为4093 辆，同环比分别+137%/+13%。

    　　大中客占比同比高增。分车辆长度看，2023 年6 月大中轻客销量为2489/1738/499 辆， 同比分别+190%/+81%/+20% ， 环比分别+60%/+43%/+36%。大中客销量占比89%，同环比+8pct/+1pct。

    　　公司整体去库。2023 年6 月公司整体去库633 辆，大中轻客库存变化为-377/-178/-78 辆，2023 年累计加库630 辆。

    　　乘国内旅游复苏东风，公司座位客车加速交付。2023 年6 月国内旅游业持续复苏，公司座位客车批量交付海南、吉林等地，主打电动化、高端化，助力当地旅游业高速发展，带动公司整体销量高增。

    　　盈利预测与投资评级：宇通客车是汽车行业【中特估&一带一路】的典范，将率先代表中国汽车制造业成为真正意义的世界龙头。我们维持公司2023~2025 年营业收入为251/294/345 亿元，同比+15%/+17%/+18%，归母净利润为13.9/20.1/27.5 亿元，同比+84%/+44%/+37%，对应EPS 为0.6/0.9/1.2 元，对应PE 为24/17/12 倍。维持公司“买入”评级。

    　　风险提示：全球经济复苏不及预期，国内外客车需求低于预期。

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