核心观点

    　　公司主营商品代肉鸡及鸡肉产品，其中鸡肉产品主要以分割冻鸡肉产品、冰鲜鸡肉产品和预制菜品的形式销售。2022 年公司实现营收51.02 亿元（同比+54%），归母净利润1.28 亿元（同比+56%）。

    　　2022 年公司鸡肉产品营业收入46.94 亿元（同比+53%），鸡肉产品销量达到51.36 万吨（同比+46%）。2022 年公司预制菜品营收1.72 亿元（同比+35%），预制菜品销量1.26 万吨（同比+32%）。

    　　展望2023 年，白鸡行业景气度预计较好，公司产品售价有望受益；公司产能仍处快速扩张阶段，产品销量有望保持增长，综合来看，公司2023 年业绩或有较快增长。

    　　报告摘要

    　　白鸡景气逐步回升，公司业绩边际改善

    　　2023Q1 公司实现营收12.22 亿元（同比+43%，环比+43%），实现归母净利润9204.67 万元（同比+310%，环比由负转正），公司业绩改善主要系行业景气回升，叠加新投产子公司产能释放。

    　　产能释放，再造仙坛

    　　公司2022 年鸡肉产品产量52.36 万吨（同比+44%），预制菜品产量1.25 万吨（同比+29%）。公司诸城项目2024 年建成投产后，将实现父母代、商品代的全配套，届时公司肉鸡宰杀量将达到2.5-2.7 亿只、肉食加工能力达70 万吨、预制菜品产能达15 万吨。

    　　投资建议：随白羽鸡行业景气度回升，叠加公司产能不断释放，公司主要业务板块有望实现量价齐升。综合考虑，我们预计公司2023-2025 年实现营收57.50/64.30/68.42 亿元， 归母净利润3.55/4.14/4.45 亿元，EPS 分别为0.41/0.48/0.52 元，对应PE 分别为19.34x/16.59x/15.44x，给予“增持”评级。

    　　风险提示：疫病风险、原材料价格风险、产品销量不及预期等

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