事件

    　　2023 年7 月17 日，纳芯微发布《关于签订股份收购意向协议公告》，拟收购昆腾微33.63%股权。

    　　投资要点

    　　拟现金收购昆腾微，丰富产品及业务布局。公司与JINGCAO（曹靖）等10 名昆腾微的股东于2023 年7 月17 日签署《股份收购意向协议》，拟通过现金方式收购昆腾微33.63%股权，昆腾微整体估值不超过15 亿元人民币。

    　　音频SoC+信号链芯片，进入下游知名客户。昆腾微业务主要分为两部分：其中音频SoC 芯片主要包括无线音频传输芯片、FM/AM 收发芯片、USB 音频芯片等，应用于消费电子领域，客户覆盖JBL、飞利浦、山水音响、唱吧等；信号链芯片主要包括ADC、DAC 以及集成型数据转换器，主要应用于通信、工业控制等领域，客户覆盖特斯拉、比亚迪、理想等；2022 年实现营收3.1 亿，归母净利润0.65 亿。

    　　完善技术IP 组合，扩充料号完善产品方案。昆腾微可以进一步完善公司的技术 IP 组合，拓宽公司在无线连接、通用信号链、音频方案等领域开发新产品的可能性；此外，公司利用自身数字隔离、驱动采样产品在泛工业领域的优势，提高昆腾微在客户端的产品覆盖度，充分发挥协同作用。

    　　投资建议：

    　　我们预计公司2023-2025 归母净利润2.6/5.0/7.3 亿元，首次覆盖给予“买入”评级。

    　　风险提示：

    　　收购失败风险；市场竞争加剧；客户导入节奏放缓；半导体周期下行风险。

    　　盈利预测

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