结论与建议：

    公司发布2023 半年度业绩快报，实现营业收入514 亿元，YOY-10.6%；录得净利润为21.5 亿元，YOY+14%，折合EPS 为0.22 元（扣非后净利润13.9亿元，YOY-5.4%），公司业绩符合预期。

    在房地产市场低迷的背景下，公司作为大型央企有更好的融资能力，保持稳健的拿地节奏，有望在市场整合的过程中获得更高的份额。集团内资产加快整合，有利于推进公司前海地块的开发进度，提升公司优质资产的估值水平。我们预计公司2023 年和2024 年的净利润分别为60.6 亿元和84.7 亿元，同比分别增长42%和40%，对应EPS 分别为0.78 元和1.09 元，对应目前A 股PE 分别为15.9 倍和11.3 倍，PB 为0.94 倍。公司业绩有望迎来底部反转，我们维持“买进”的投资建议。

    公司2023H1 净利润YOY+14.1%,业绩符合预期：公司发布2023 半年度业绩快报，实现营业收入514 亿元，YOY-10.6%；录得净利润为21.5 亿元，YOY+14.1%，折合EPS 为0.22 元（扣非后净利润13.9 亿元，YOY-5.4%），公司业绩符合预期。分季度看，公司Q2 实现营业收入364.34 亿元，YOY-6%，录得净利润18.81 亿元，YOY+30.3%，折合EPS 为0.22 元（扣非后净利润11.22 亿元，YOY-6.3%）。

    2023 上半年虽然公司营收同比下降，但是归母净利润实现同比增长14.1%。我们认为原因一方面是虽然结转项目减少，但是公司在结转项目中的权益占比提升，使得少数股东损益对净利润的影响减小；另一方面是非经常性损益增厚利润。公司经营状况正在逐步好转，Q2 单季扣非后净利润为11.22 亿元，扣非后的净利润率为3.1%，均为去年Q3 以来单季度最高值，其中扣非后的净利润率较Q1 提升1.4 个百分点，环比明显改善。截止半年报公司总资产为9475.8 亿元，较年初增长6.89%，表明公司正在有序扩张中。

    公司1-6 月房地产销量同比大幅增长，优于行业：1-6 月，公司累计实现签约销售面积683.96 万平方米，YOY+40.3%；累计实现签约销售金额1664.36 亿元，YOY+40.1%，已经完成本年度销售目标的50%。其中6 月公司实现签约销售面积130.52 万平方米，YOY-16%；实现签约销售金额296.25 亿元，YOY-28.2%，主要是因为去年同期基期较高。

    1-6 月公司累计权益拿地金额345.25 亿元，同比下降11.2%，地块均位于一二线城市。其中6 月份公司新增6 个项目，需支付土地价款为69亿元。

    盈利预期：我们预计公司2023 年和2024 年的净利润分别为60.6 亿元和84.7 亿元，同比分别增长42%和40%，对应EPS 分别为0.78 元和1.09元，对应目前A 股PE 分别为15.9 倍和11.3 倍，PB 为0.94 倍。公司业绩有望迎来底部反转，我们维持“买进”的投资建议。

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