核心观点：

    外资品牌主导国内大型PLC 市场，国产化空间广阔。PLC 是工业自动化控制中的核心系统，钢铁等制造业对中大型PLC 需求较大，但现阶段该市场仍由西门子、GE、施耐德等海外巨头主导，国产化率低于5%。

    制造业作为中国发展的根基，工业控制系统的自主化也已成为当前信创工作中的重点内容。

    宝信推出自研大型PLC 产品，解决“卡脖子”问题。2021 年7 月，宝信正式发布自主设计研发的工业控制系统核心部件大型PLC 产品。

    宝信PLC 主要对标西门子高端产品PTC，且计算能力更强、支持的通信协议更丰富。随着宝信PLC 产品在性能、可靠性与生态方面的快速完善，公司有望逐步取代海外大厂的市场份额。

    钢铁产线控制系统改造往往以整体解决方案的形式落地，具体包括计算机控制、电气传动控制、仪表控制系统等，PLC 是其中最核心部件。

    宝信以大型PLC 产品作为抓手，可撬动包括SCADA、传动控制等在内整体工控领域更大的需求空间。

    宝武集团为PLC 产品迭代提供强大生态支持。自动化控制及MES 类工业软件产品具备和制造企业生产流程及生产工艺紧密结合的特点，宝武集团所拥有的国内领先且规模庞大的钢铁产线已成为宝信软件研发端最重要的资源优势，基于此，公司可以实现产品“研发―验证―优化”的正向循环。21 年以来公司在工业互联网及大型PLC 领域取得重要突破，且相关产品仍保持快速迭代，持续扩大领先优势。

    盈利预测与投资建议。预计23-25 年EPS 为1.15、1.44 及1.83 元/股，根据可比公司，给予23 年55 倍PE，合理价值为63.23 元/股，维持“买入”评级。

    风险提示。钢铁行业盈利波动对IT 支出能力的影响；IDC 能耗指标获取及扩建节奏的不确定性；PLC 等新产品研发与应用节奏的不确定性。

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