结论与建议：

    　　得益于芯片量产业务的增长以及该业务放量后毛利率的提升，公司1H23净利润增长5 成，净利润增长455%，扣非后净利润扭亏。展望未来，由于中美科技争端持续，芯片国产化进程势必加快，公司作为全球领先的IP 企业将持续受益于芯片国产需求的增长，同时公司在小晶片（Chiplet）领域的持续积累，有望受益于Chiplet 行业需求的增长，目前公司股价股价对应2024 年PS（市销率）9.4 倍，维持买进。

    　　1H23 净利润增长5 成：2023 年上半年公司实现营收11.8 亿元，YOY 下降2.4%;实现净利润2222 万元，YOY 增长49.9%,扣非后净利润209 万元，同比扭亏，较上年增加1552 万元，EPS0.04 元。其中，第2 季度单季公司实现营收6.4 亿元，YOY 下降1.2%，实现净利润9381 万元，YOY 增长713%。

    　　分业务来看，1H23 公司IP 授权使用费收入3.45 亿元，同比下降11.49%，其中2Q23IP 授权使用费收入环比大幅提升141%，单季度实现收入2.4亿元；特许权使用费收入0.54 亿元，同比下降4.9%；芯片设计业务收入2.47 亿元，同比下降17%；实现量产业务收入5.3 亿元，同比上涨13.6%。

    　　从毛利率来看，1H23 公司综合毛利率47.7%，较去年同期提升6 个百分点，主要由收入结构的变化以及量产业务规模效应的进一步提升所致（量产业务毛利率达到26.8%，同比上涨5.8 个百分点）? 小芯片（Chiplet）行业前景广阔，公司具天然优势：近根据研究机构Omdia 预测，到2024 年，全球Chiplet 的市场规模将达到58 亿美元，2035 年则超过570 亿美元，市场规模将迎来快速增长。芯原股份作为国内IP 授权的龙头企业，22 年加入全球Chiplet 产业联盟，在该领域具备天然优势。公司基于“IP 芯片化”的理念，持续推进Chiplet 的研发工作。其IP 能力实现了除中央处理器外的基本全覆盖，在自动驾驶域处理器，数据中心应用处理器和平板电脑应用处理器可以为客户提供丰富的IP 产品，有望在chiplet 产业化应用落地的过程中受益。

    　　盈利预测：截至1H23，公司在手订单金额 21.4 亿元，公司业绩增长确定性较高。我们预计公司2023、2024 年营收28.9 亿元和37.6 亿元，YOY分别增长8%和30%，实现净利润1.25 亿元和1.67 亿元，同比增长70%和增长33%，EPS 分别为0.25 元和0.41 元，目前股价对应2023、2024年PS 分别为12 倍和9 倍，考虑到公司业绩潜力较大，维持买进建议。

    　　风险提示：通胀影响下游需求

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