2023 年7 月公司新能源乘用车销量26.1 万辆，环比+4%，同比+61%，其中腾势品牌销量1.1 万辆，环比+1%，出口销量1.8 万辆，环比+72%，出口销量环比大幅增加。7 月末腾势N7 开始交付，预计下半年豹5、宋L、驱逐舰07、仰望U8 等一系列新车型有望上市和开启交付，新款车型有望继续推动公司销量提升，产品矩阵向高端化升级；7 月出口销量达1.8 万辆，创单月新高，看好公司在海外市场后续的持续开拓。从全球渗透率看，新能源汽车行业仍处在成长期，公司作为新能源汽车龙头，销量、盈利能力的确定性强，具备品牌高端化和全球化两大看点，拥有中长期投资价值，因此我们持续推荐，维持A 股“买入”评级。

    　　 事项：2023 年8 月1 日，公司发布2023 年7 月汽车销量快报。对此，我们点评如下：

    　　 23M7 新能源乘用车销量26.1 万辆（+4% MoM），单月销量持续增长。比亚迪7 月电动乘用车销售26.1 万辆，环比+4%，同比+61%，符合预期。其中，EV销售13.5 万辆，环比+5%，同比+66%；PHEV 销售12.6 万辆，环比+2%，同比+56%。7 月出口1.8 万辆，环比+72%，占比7%，贡献主要增量；腾势品牌销量1.1 万辆，环比+1%，占比4%。7 月末腾势N7 开始交付，预计下半年豹5、宋L、驱逐舰07、仰望U8 等一系列新车型有望上市和开启交付，新款车型有望继续推动公司销量提升，产品矩阵向高端化升级；7 月出口销量达1.8 万辆，创单月新高，看好公司在海外市场的持续开拓。

    　　 技术上持续创新，打造产品核心竞争力，驱动销量节节攀升、车型矩阵推陈出新、品牌持续向上。公司在技术创新上持续投入，自研刀片电池、dm-i 超级混动、CTB、iTAC、DiSus-C 智能电控主动悬架、四电机独立驱动等一系列核心技术，打造e 平台3.0、dm-i、易四方等造车平台。技术上的持续创新，打造了产品扎实的续航表现、出色的安全性与极致的性价比，使得公司产品在同类产品中具有明显的竞争力；技术复用的造车平台，为公司快速推出各细分领域的爆款车型产品提供支持。公司坚持的持续自研突破核心技术是公司保持销量领先、车型推陈出新、品牌持续向上的核心驱动力，打造竞争壁垒。

    　　 优质车型开路，出海征程加速，打开远期成长空间。早在1998 年，公司就以公共交通领域为切入点，探索欧洲市场，经过20 余年耕耘，公司的纯电动大巴在欧洲积累了良好的品牌声誉和口碑。2021 年-2022 年旗舰公司先后进军挪威、日本、欧洲、泰国、马来西亚等市场，公司电动车相比外资竞品优势显著，看好公司在海外市场能持续突破，海外销量提升。海外市场的开拓打开了公司远期成长空间，是公司未来的主要看点之一。

    　　 风险因素：消费者新能源汽车购车需求不及预期；新款车型销量不及预期；新能源汽车价格竞争激化；原材料价格上涨；新能源汽车政策波动。

    　　 投资建议：公司上半年销量符合预期，我们维持公司2023/24/25 年归母净利润预测分别为262 亿/353 亿/446 亿元，对应2023/24/25 年EPS 预测分别为9.00/12.11/15.32 元，现价对应2023/24/25 年PE 分别为29/22/17 倍。公司凭借多项自研核心技术，打造极具竞争力的新能源车产品，已在大众市场主流价格带站稳脚跟，实现稳定盈利。随着腾势、仰望子品牌的推出，品牌高端化是未来的看点之一，公司有望继续拓展市场空间、提升单车净利润；2022 年以来公司出海进程加速，全球化是未来的另一大看点，海外市场的开拓有望打开公司远期成长空间。公司作为新能源汽车龙头，销量、盈利能力的确定性强，高端化和全　　球化是公司未来看点，具备中长期投资价值，持续推荐，维持A 股“买入”评级。

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