【事项】

    　　8 月10 日，公司发布2023 年股票期权与限制性股票激励计划（草案），拟向激励对象授予权益1938.14 万份，约占股本总额的1.08%。其中，股票期权和限制性股票分别969.07 万份，约各占股本总额的0.54%，股票期权行权价格为3.38 元/份；首次授予的限制性股票授予价格为1.69 元/股。本次计划激励对象75 人，覆盖董事、高级管理人员、中层管理人员及业务骨干。计划有利于进一步绑定公司核心管理及业务人员利益，激发内部活力，助力公司快速发展。

    　　【评论】

    　　高考核目标彰显信心，改革之年激发内部动能。本次计划解锁业绩目标A 为23-25 年营收同比+15.00%/13.04%/11.54%；目标B 为23-25年营业利润同比+30.00%/23.08%/18.75%。即23-25 年营收不低于19.45/21.98/24.52 亿元；营业利润不低于1.07/1.31/1.56 亿元。同时，公司设置个人层面考核目标，以激励对象的绩效考核得分为标准，大于60 分即达到行权及解除限售条件。公司所处调味品行业渠道持续细化和分化，公司亦处于改革深化关键阶段。本次激励设置了合理且具有挑战性的考核目标，彰显了公司对业务增长的十足信心，有助于进一步调动核心员工积极性，保障人才团队稳定。

    　　结构优化、渠道精耕，固本创新再启航。公司深耕调味品40 年，长期来看：1）产品端，积极优化产品体系，巩固味精、鸡精等成熟产品的优势地位，全力推出火锅底料、酸菜鱼佐料、红烧酱汁等新型复合调味料。22 年新园区全面启用，新品投放加快推进。2）渠道端，在国内拥有30+分公司，2500+经销商，10000+客商，产品远销70+国家和地区。23 年将加速空白区域，空白渠道铺货；同时完善新零售渠道布局，拓宽渠道深度和广度。3）品牌端，“莲花”品牌历史悠久，受到广大消费者认可。公司以“521 品牌复兴战略”为指引，抓住国货崛起新机遇加强品牌推广，领先地位持续巩固。未来随着新产品投放、渠道开拓、品牌价值提升及股权激励推动，公司有望快速增长。

    　　【投资建议】

    　　公司深耕调味品与健康食品行业40 年，形成了以味精、鸡精为主导，其他调味品系列、小麦面粉系列等产品组合的绿色产品结构，当前全力推出以火锅底料、酸菜鱼佐料、红烧酱汁为代表的复合调味料新品。公司销售网络遍布全国各地，在各省市均设有销售分公司，渠道灵活性强，品牌“莲花”历史悠久，受到市场和消费者的广泛认可。

    　　我们预测公司2023-2025 年实现营业收入22.11/27.61/33.07 亿元，实现归母净利润1.19/1.86/2.54 亿元，对应EPS 分别为0.07/0.10/0.14 元，对应PE 分别为50.96/32.50/23.84 倍，给予“增持”评级。

    　　【风险提示】

    　　调味品市场竞争加剧风险；

    　　食品安全标准变化风险；

    　　渠道开拓不及预期风险。

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