投资要点

    　　公告要点：公司公布2023 年半年报，业绩符合我们预期。2023 年H1实现营收9.19 亿元，同比+44.81%，环比+0.92%；实现归母净利润0.73亿元，同比+44.02%，环比-11.81%；实现扣非归母净利润0.62 亿元，同比+49.85%，环比+5.05%。2023 年Q2 实现营收4.82 亿元，同比+71.21%，环比+10.28%；实现归母净利润0.37 亿元，同比+123.88%，环比+4.82%；实现扣非归母净利润0.32 亿元，同比+170.81%，环比+4.07%。

    　　募投产能释放推动营收增长，产能利用率提升带来毛利回升。公司IPO募投项目陆续投产，可转债嵘泰压铸二厂新增3000T~3500T 压铸机已投入使用，产能扩张推动公司营收同比高增。公司前期获得订单陆续释放，产能利用率提升下毛利率回暖，2023 年Q2 实现毛利率24.17%，环比+1.77pct。

    　　墨西哥业务加速增长，美元/比索汇兑带来一定损益。公司墨西哥莱昂嵘泰二期已完成厂房建设，新增14 台800T~4500T 压铸机陆续开始安装，2023 年H1 实现营收1.78 亿元，同环比+21.9%/36.9%，交付量持续上涨。莱昂嵘泰订单合同主要以美元签订，墨西哥比索交付，2023 年H1美元兑比索贬值11.7%，根据我们测算带来汇兑损失近2000w，莱昂嵘泰净利润短期承压告负。

    　　产品矩阵不断丰富，定增加码新能源业务。2023 年5 月公司拟增资控股嘉善逸航，布局汽车电子赛道，2023 年H1 公司配套的空气悬挂铸件顺利量产，产品矩阵不断丰富。2023 年8 月公司公告拟定增募资11 亿元于扬州新增新能源三电系统、结构件及一体化压铸件产能，加码新能源汽车零部件智能制造。

    　　盈利预测与投资评级： 我们维持公司2023-2025 年营收预测为22.50/30.57/40.64 亿元，同比分别+46%/+36%/+33%；维持2023-2025 年归母净利润预测为2.13/3.00/4.11 亿元，同比分别+59%/+41%/+37%，对应PE 分别为26/19/14 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：中美贸易战超过预期，铝合金价格上涨超过预期，乘用车价格战超过预期

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