公司2Q23 业绩符合我们预期

    　　虹软科技发布2023 年度中报。1H23 公司实现营业收入3.40 亿元，同比增长29.7%；实现归母净利润5003.86 万元，同比下降10.3%。对应到2Q23单季度，公司实现营业收入1.79 亿元，同比增长42.1%；实现归母净利润2185.24 万元，同比下降29.7%。我们认为，公司2Q23 业绩表现亮眼，移动智能终端业务持续贡献收入增量，符合我们预期。

    　　财务关注：1）毛利率水平环比提升。2Q23 公司毛利率水平达91.7%，环比增长0.3 ppt。我们认为主要受益于Turbo Fusion 高毛利新品的业务增长以及汽车软件收入占比提升（1H23 达74.5%）。2）税前利润环比增长。2Q23公司归母净利润环比下滑22%，我们认为主要系本期未确认递延所得税资产所产生的影响。不考虑所得税影响，公司税前利润环比增长20%。

    　　发展趋势

    　　移动智能终端业务增长势头强劲。公司2Q23 移动端业务实现收入1.64 亿元，同比增长46.8%，环比增长10.9%，呈现较为明显的复苏态势，我们认为受益于Turbo Fusion 新品发布带来的价值量提升。公司致力于增强TurboFusion 产品力，二季度在原有夜景、HDR、超分基础上新增人像解决方案，我们认为功能矩阵的丰富有望提升产品单机价值量，推动该板块营收增长。

    　　智能驾驶业务持续迭代、蓄势待发。公司2Q23 智能驾驶业务实现收入1173万元，同比增长17.9%，环比增长9.4%。VisDrive 产品：新增长城、吉利、长安等多个前装定点项目，1H23 国内乘用车舱内视觉方案市场中公司市占率达27%名列第一（高工数据）；Tahoe 产品：获得海外车厂定点；Westlake产品：完成ACC、LCC、AEB 等功能的部署。我们认为公司视觉方案领先优势明显，软硬一体产品处于持续迭代过程中，期待公司车载业务的快速放量。

    　　智能商拍业务构筑公司第三条增长曲线。5 月公司宣布进入智能商拍市场，重点关注服装商拍市场，服务小型电商客户。我们认为智能商拍产品能够解决当前模特商拍收费高昂、效率较低的痛点，下游需求可期。

    　　盈利预测与估值

    　　我们基本维持公司2023 年盈利预测，考虑车载、商拍等业务的增长，我们上调2024 年盈利预测4%至2.07 亿元，当前股价对应2024 年0.9 倍PEG。

    　　考虑到大模型对端侧软件算法的赋能，行业估值水平提升，我们基于1.0 倍2024 年PEG，上修目标价22%至44 元，较当前股价仍有19%的上行空间，维持跑赢行业评级。

    　　风险

    　　消费电子需求减弱，智能驾驶、智能商拍业务发展不及预期。

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