事件：公司发布2023 年半年报，2023 年H1，公司实现营业收入5.59 亿元，同比增长33.3%；实现归母净利润1.26 亿元，同比增长34.7%；实现扣非归母净利润1.26 亿元，同比增长38.5%。2023 年Q2 单季实现营业收入3.91 亿元，同比增长43.6%，环比增长132.3%；实现归母净利润0.92 亿元，同比增长49.9%，环比增长165.4%。

    　　萤石产品量价齐升，23H1 公司业绩大幅上涨，Q2 单季净利润创历史新高。23H1，受益于公司萤石业务的量价齐升，叠加江西金岭含锂细泥提取锂云母精矿项目、包钢“选-化一体化”项目开始贡献利润，23H1 公司业绩同比大幅上涨，Q2 单季净利润创历史新高。主要的萤石产品方面，23 H1 公司的酸级萤石精粉和高品位萤石块矿分别实现销量13.13、6.34 万吨，同比分别+18.29%、-11.70%，二者的平均售价分别为2,714、2,137 元/吨，同比分别+15.88%、+9.82%。

    　　公司是萤石行业龙头企业，持续打造“萤石-氟化工-新能源”一体化产业链布局。

    　　萤石资源方面，公司萤石保有资源储量基本稳定在2,700 万吨矿石量，对应矿物量约1,300 万吨，与此同时，伴生矿有望成为公司萤石第二大核心来源，“选化一体化”项目中的“150 万t/a 稀尾萤石综合回收技改项目”已基本满负荷运行；“年处理260 万吨稀尾+铁尾萤石浮选回收改造项目”已于23 年2 月进入调试生产阶段；“100 万t/a 铁尾萤石综合回收技改项目”将于23 年8 月试生产。

    　　氟化工方面，“选化一体化”项目还规划有36 万吨/年氟化铝和30 万吨/年高性能氢氟酸，其中一期12 万吨/年氢氟酸已于23 年7 月底开始试生产，近期已实现对外销售，二期18 万吨/年氢氟酸预计于23 年Q4 建成并试生产。此外，公司含氟锂电材料项目的工艺流程已基本打通。

    　　提锂业务进展顺利，现已实现对外销售。22 年10 月公司发布公告，其控股子公司金岭锂业拟建设“年处理100 万吨锂云母细泥提质增值选矿厂建设项目”，对含锂细泥进行综合回收再利用，提取锂云母资源，并将细泥增值为精品陶瓷泥，能够较为系统地解决宜春地区脱泥形成的细泥较难被市场消纳的问题。23H1 金岭锂业共生产含锂细泥约1.04 万吨，于6 月下旬开始对外销售，23H1 共销售0.36 万吨，平均售价为6,637 元/吨，共实现利润1,026.55 万元，其中归母净利润为523.54 万元，23H1 期末的库存商品锂云母精矿大部分已在7 月对外销售。

    　　盈利预测、估值与评级：受益于萤石价量齐升，23H1 业绩同比大幅增长。由于部分项目投产进度略低于预期，我们下调公司23-24 年的盈利预测，新增25 年的盈利预测，预计23-25 年公司的归母净利润分别为4.02（下调13.0%）/6.11（下调9.8%）/7.43 亿元，对应EPS 分别为0.66/1.01/1.22 元/股。公司是萤石行业的龙头企业，随新增产能的逐步放量成长空间广阔，维持 “买入”评级。

    　　风险提示：矿山资源储量低于预期，下游需求不及预期，萤石价格大幅波动风险。

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