投资要点
事件:公司发布2023 年半年报,上半年实现营收43.08 亿元(+111%),实现归母净利润5.80 亿元(+128%),其中Q2 单季度实现收入29.46 亿元(+124%),实现归母净利润3.82 亿元(+73%)。
分版块来看:公司上半年风塔实现营收13.45 亿元,同比增长41%,毛利率为12.49%,同比增长3.62pcts,8 月以来国内陆风装机提速,预计下半年将实现更快增长;叶片业务实现营收12.26 亿元,同比增长144%,毛利率为12.60%,同比提升5.90pcts;海工业务实现营收9.52 亿元,为长风5 月并表后贡献,毛利率为13.55%;风电业务实现营收6.88 亿元,同比增长31%,一方面源于在运营电场规模提升后带来发电量提升,另一方面受益来风情况良好,利用小时数同比提升。
加速海风桩基产能扩产,实现行业领先。2023 年5 月公司正式完成江苏长风的收购,并在Q2 贡献业绩,长风下辖三个工厂(目前合计60 万吨),其中射阳20 万吨(单桩)、通州湾20 万吨(导管架)、汕尾20 万吨(导管架配套,尚未完全投产),此外针对射阳与通州湾基地公司已开始扩建;新建基地方面,公司已在德国、揭阳、阳江、漳州等地布局,预计海上风电总产能到2025 年底将超250 万吨,实现行业领先。
盈利预测
我们预计2023-2025 年公司归母净利润分别为
15.39/21.59/24.22 亿元, 对应2023-25 年公司PE 分别为15.56x/11.10x/9.89x,维持“增持”评级。
风险提示:
海风降本进度不及预期;装机需求不及预期;海外产能运营风险加大。
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