公司发布23H1 业绩：

    23H1：收入429 亿（+12%），归母15 亿（+141%），扣非12.6 亿（+195%）；23Q2：收入235 亿（+18%），归母8.8 亿（+149%），扣非7.42 亿（+207%）。

    业绩达到预告上限，增长亮眼，收入利润均超预期。

    收入端：

    央空：占公司收入26%（2023H1），23H1 增速+13%，我们预计Q1/Q2 收入增速15%/8%，地产导致央空Q2 增速较Q1 微放缓。

    家空：占公司收入的23%（2023H1），23H1 增速+9%，我们预计Q1/Q2 收入增速8%/13%，热夏驱动海信家空维持高增。

    冰洗：占公司收入27%（2023H1），H1 收入增速11%，Q2 得益于低基数+结构提升、外销增速高，我们预计Q2 内外销增长+20%+，拉动整体收入增长。

    三电：占公司收入11%（2023H1），H1 收入增速3.3%，得益于汽车产业链修复，该板块收入基本符合4%增速的指引。

    盈利端：各版块全面修复

    公司白电&央空受益于原材料红利+制造效率提升+采购效率优化，利润增速更高。

    央空：H1 贡献利润8.2 亿利润，我们预计Q2 约贡献4.5 亿元。

    家空&冰洗：均价有提升，家空、冰洗利润改善显著，我们预计H1 贡献3 亿、Q2 贡献2 亿利润。

    三电：相对于去年，预计同比利润有贡献。

    投资建议：维持买入评级

    公司受益于外销向好、二线空调内销景气度提升，收入端持续回温；利润端在公司治理改善、三电减亏、原材料降本的背景下延续增长，鉴于半年报利润达到预告上限，我们上调盈利预测，预计23-25 年归母净利为24.6、28.8、32.5 亿元（原值22.5、24.7 和27 亿元），对应PE 为14、12、11 倍，维持买入评级。

    风险提示：空调景气度不及预期、外需不及预期、原材料价格大幅回升。

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