2023 年8 月29 日公司发布了2023 年半年度报告，2023H1 公司分别实现营收和归母净利润86.76 亿元（+8.92%）和5.05 亿元（+20.64%）。

    受去年同期基数效应影响，2023Q2 利润增长环比有所放缓：

    收入端，2023H1 公司实现营收86.76 亿元，同比增长8.92%。其中，2023H1 西南、华南、华北地区分别实现营收71.61 亿元（+6.19%）、7.64 亿元（+13.77%）、4.14 亿元（+15.60%）。

    利润端，2023H1 公司实现归母净利润5.05 亿元，同比增长20.64%。

    其中，2023Q2 公司实现归母净利润2.65 亿元，同比增长10.99%。受到去年同期基数效应影响，2023Q2 利润增长环比有所放缓。

    川渝地区持续快速扩张，该地区盈利改善值得期待：

    截止至2023H1，公司拥有门店9569 家。其中，云南、川渝、广西、山西、贵州、海南分别拥有门店5269 家、1837 家、885 家、650 家、457 家、397 家。公司以云南为根据地，在全国范围内实现门店的稳步扩张，目前云南省外门店的数量占比已提升至45%，省外扩张逐见成效。当前，川渝地区为公司的重点扩张区域。2023H1 公司新开门店531 家，川渝地区新增门店高达256 家，后续川渝地区门店盈利改善值得期待。

    投资建议：

    我们预计2023 年-2025 年公司的归母净利润分别为11.87 亿元、13.73 亿元、15.91 亿元，分别同比增长17.5%、15.7%、15.8%；2023年给予公司当期PE 15 倍，公司2023 年EPS 为1.99 元/股，对应6个月目标价为29.85 元/股，给予买入-A 的投资评级。

    风险提示：门店扩张不及预期；新店盈利不及预期；药品降价风险等。

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