本报告导读：

    　　公司公告2023 年半年报，业绩高增符合预期。公司上调全年出货指引，先进产能快速扩张，并快速推动新电池技术量产，布局储能第二成长曲线，持续高增长可期。

    　　投资要点：

    　　维持“增持”评级 。公司公布2023 年半年报，业绩高增符合预期，维持公司2023-2025 年EPS 预测3.30、4.84、6.22 元，维持目标价84.45 元。

    　　维持“增持”评级。

    　　上调全年出货预期，先进产能快速扩张。公司23H1 实现组件出货27GW，分布式系统出货4.5GW，支架出货3.3GW，储能出货500MWH,集中电站项目储备超5GW。公司上调2023 年组件出货指引至65-70GW，Q3 组件目标出货19GW 左右；分布式系统全年出货目标为10GW+；支架全年目标为8GW；储能出货目标为3-4GWH。产能方面，预计2023 年底公司硅片、电池片、组件产能可分别达到50、75、95GW，N 型硅片、电池为50/40GW，其中海外硅片、电池、组件一体化产能达6.5GW。储能电池、直流电池舱及交直流产品组合达到12GWh 产能，2024 年二季度末达到25GWh 产能。

    　　新电池技术快速量产，积极布局储能第二成长曲线。新电池技术方面，公司TOPCon 电池产业化效率及良率行业领先，最高量产效率提升至25.8%；同步重点研究HJT 电池和组件技术，HJT 组件通过IEC 全套可靠性测试。

    　　储能方面，公司积极布局第二成长赛道，发布自研高温电芯，单体容量可达到300+Ah；推出以“天合芯”为内核的新一代万次循环液冷系统，降低度电成本32%。

    　　催化剂。供应链长单签订、产能加速释放、下游装机需求大规模启动。

    　　风险提示。超预期的行业扩产带来的竞争加剧、海外贸易保护风险。

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