本报告导读：

    　　公司公告回购进度，彰显信心。中报勘探板块稳油增气降本增效，成品油销量高增。

    　　随着重点项目陆续落地公司提质增效打开空间。

    　　事件：

    　　公司9月21日晚间发布公告，公司通过集中竞价方式本轮首次回购A股股份数量1000 万股，已回购股份占总股本比例0.01%，购买的最高价为6.16 元/股，最低价为6.13 元/股，已支付总金额为人民币6151万元。

    　　评论：

    　　维持增持评级，维持盈利预测以及目标价：维持公司2023-2025 年EPS为0.62/0.65/0.69 元，考虑到央企估值修复以及可比公司估值，维持2023 年1.25 倍PB 估值，考虑到派息因素维持目标价为7.98 元，给予“增持”评级。

    　　大比例回购彰显信心：公司2023 年8 月28 日公告A 股回购方案：拟使用不低于8 亿元，不超过15 亿元自有资金以集合竞价方式回购公司发行的A 股普通股股票。8 月25 日，公司第八届董事会第十八次会议审议通过回购股份方案。公司回购股份的目的是维护公司价值和股东权益，增强投资者信心。本次回购的股份拟用于注销并减少注册资本，按照回购价格上限9.3 元/股测算，预计回购数量8602 万股-16129万股，约占8 月25 日公告前总股本的0.07%-0.13%。

    　　勘探板块稳油增气降本提效，成品油销量高增：2023H1 销售原油1717万吨，同比+1.2%，销售天然气165 亿立方米，同比+7.8%。原油平均实现价格3627 元/吨，同比-17.4%，同期国际油价为79.8 美元/桶，同比下降25.8%。天然气平均实现价格1.95 元/立方米，同比+12.1%，受下游需求增长驱动，公司营销及分销事业部收入同比+10%，其中汽油销量46506 吨，同比增长17.6%，柴油销量41588 吨，同比增长13%。

    　　重点项目陆续落地，提质增效打开成长：公司2023 中报公告镇海二期1100 万吨/年炼油，天津南港120 万吨/年乙烯，仪征化纤300 万吨/年PTA 等优质项目将于近两年陆续落地，新项目有望提振公司ROE践行稳油增化目标，助力公司价值重估。

    　　风险提示：原油价格大幅波动风险，炼化行业景气下行风险。

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