投资要点：

    　　事件：在2023 金山办公技术开放日上，公司官方宣布，基于大语言模型的智能办公助手WPS AI 已接入金山办公全线产品，邀请用户体验全组件AI 功能。同时，首次对外展示了金山办公自研模型的最新进展，该模型基于开源底座，通过训练调优，助力WPS AI 成为国内率先落地的AI 办公应用。

    　　利用大模型重构办公软件，Microsoft 365 Copilot 在国内最直接的对标。公司定位为大语言模型应用方，锚定AIGC（内容创作）、Copilot（智慧助手）、Insight（知识洞察）三个战略方向，WPS AI 作为协同办公赛道的类ChatGPT 式应用，已接入WPS 文字、演示、表格、PDF、金山文档等产品线，解决用户在内容生成、内容理解、指令操作等方面的日常办公难题。根据微软官网，Microsoft 365 Copilot 将于11 月1 日向企业客户全面推出，WPS AI 作为其在国内的对标产品，在后续的提价、用户使用习惯培养等方面将直接受益。

    　　首次展示自研模型进展，并打造基于WPS AI 能力的企业知识库。为了满足更多用户小众场景的需求，公司在开源底座基础上，通过训练调优自研模型。在企业知识库方面，传统知识库存在一定局限性，公司的目标是在RAG（检索增强生成）技术帮助下，有望突破企业数字资产伪命题，助力构建企业数字资产闭环。

    　　发布WPS 365 全家桶品牌，公有云SaaS 业务进展顺利。公司已面向组织级客户发布数字办公全家桶WPS 365，提供内容创作、办公协作、开放生态及数字资产管理等能力，包含WPS Office、文档中心、金山协作、金山会议、邮件、日历等通用办公应用，通过多个应用间的协作互通，全方位满足企业在数字化转型方面的需求，为客户打造高效一体化的协同办公平台。根据公司半年报，上半年公有云领域SaaS 付费企业数同比增长54%，付费企业续约率超70%，金额续费率超100%，带动公有云领域相关收入同比增长100%。

    　　维持“买入”评级。维持2023-2025 年归母净利润预测15.79/22.95/32.86 亿元，对应PE 分别为110/75/53 倍。公司作为国内数字办公领军，同时享受AIGC 变革红利，随着AI 功能不断优化，公司有望通过提价实现C 端、B 端订阅业务的收入加速，维持买入评级。

    　　风险提示：AIGC 产品应用效果不达预期；行业巨头以及新进入者的挑战；信创业务后续的释放节奏可能存在波动。公司于7 月19 日公告关于公司及子公司涉及诉讼的公告，请投资者关注。

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