投资要点

    　　下周二（10 月24 日）有一家主板上市公司“麦加芯彩”询价。

    　　麦加芯彩（603062）：公司主要从事高性能多品类涂料产品的研发、生产和销售。

    　　公司2020-2022 年分别实现营业收入9.41 亿元/19.90 亿元/13.87 亿元，YOY 依次为34.31%/111.52%/-30.31%,三年营业收入的年复合增速25.56%；实现归母净利润1.76 亿元/3.26 亿元/2.60 亿元，YOY 依次为502.68%/85.38%/-20.15%，三年归母净利润的年复合增速107.40%。最新报告，2023 年1-6 月公司实现营业收入5.43 亿元；实现归母净利润1.13 亿元。根据初步预测，预计公司2023 年1-9 月实现归母净利润1.53 亿元至1.73 亿元，同比减少29.14%至19.88%。

    　　投资亮点：1、公司为风电叶片涂料单项冠军，向风电塔筒拓展或有望夯实风电涂料领域市场份额。公司为涂界2022 年中国风电防护涂料及风电叶片涂料的单项冠军，取得了一定的市场竞争优势，2020-2021 年在风电叶片涂料市场约占据近1/3 的市场份额；获得了全球主要风电企业的认可，客户覆盖国内前十的风电叶片独立制造厂商以及国内前十的终端风电整机制造厂商，产品成功应用到了华能集团世界首台2.7 兆瓦双风轮风电机组整机等高难度项目中。依托在风电叶片积累的客户优势，公司不断向风电塔筒涂料领域拓展，于2022 年6 月成功切入国内最大终端风电整机厂金风科技的塔筒涂料供应商名录；单位风电整机产品中，塔筒涂料的使用量最高，其市场需求量高于风电叶片涂料，风电塔筒或助力公司夯实风电涂料领域市场份额。

    　　2、环保集装箱涂料端布局先发优势明显；同时公司或较好受益于现有终端客户认可优势带来的船舶市场拓展。公司自2002 年成立便从事集装箱涂料业务，凭借对产业发展方向的良好判断，于2010 年即大力研发并于2016 年迅速扩充水性涂料产能。随着2017 年对水性涂料的强制使用，公司的水性集装箱涂料凭借低VOCs 的环保特性客户基础不断夯实。2020 年集装箱涂料呈四足鼎立式格局，2020 年公司份额为13.04%，且近年来市场占有率稳步提升，2022 年已占据集装箱涂料约1/5 的市场份额，是中国四大集装箱涂料供应商之一。此外，公司正积极进行在研项目“远洋轮船涂料系列开发”

    　　的技术研发储备，根据中研普华产业研究院预计，未来全球船舶涂料市场规模远远大于集装箱涂料市场，公司有望较好地受益于现有的集装箱涂料终端客户认可优势带来的远洋船舶市场拓展。

    　　同行业上市公司对比：综合考虑业务与产品类型等方面，选取东来技术、金力泰、飞鹿股份、集泰股份为麦加芯彩的可比上市公司，但考虑到公司与可比公司业务结构的差异，我们倾向于认为参考意义有限。从上述可比公司来看，2022 年平均收入规模为7.89 亿元，销售毛利率为20.04%；可比PSTTM（算术平均/剔除最高值）为2.72X；相较而言，公司营收规模和毛利率高于行业可比公司平均。

    　　风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。

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