公司发布2023 年前三季度业绩预告，期内预计实现归母净利润7.55 亿-8.55亿，同比增长15-30%；预计实现扣非归母净利润7.12 亿-8.20 亿，同比增长18-36%。

    开源节流、降本节支，公司前三季度利润端预计实现快速增长。前三季度，公司预计实现归母净利润7.55 亿-8.55 亿，同比增长15-30%；预计实现扣非归母净利润7.12 亿-8.20 亿，同比增长18-36%。Q3 单季度预计实现归母净利润18,970 万元-28,970 万元（同比+8.86-66.25%）。公司利润端业绩前三季度同比实现较快增速，主要系公司聚焦航空产品持续改进和系列化发展，通过开源节流、降本节支，科学合理降低企业税负，持续推进全价值链成本管控，提升经营效益。

    应收账款、应付账款、预付账款较年初增长明显，合同负债保持高位。资产负债表方面，截至2023 年H1，公司应收账款余额为241.53 亿，较年初增长210.89%；预收账款余额为65.49 亿，较年初增长76.86%；应付账款余额为322.75 亿，较年初增长19.20%；合同负债余额为190.0 亿元，年初值为228.62亿元，保持高位运行。公司应收账款、应付账款、预付账款较年初均增长明显，积极备货备产。

    2023 年关联交易预计实现较高增长。根据公司发布的《2023 年度日常关联交易预计公告》，2023 年公司预计向航空工业集团等关联方采购金额为203.00 亿元，2022 年预计发生额为161.60 亿元，与22 年预计额和实际发生额相比增长25.62%和31.39%；2023 年公司预计向航空工业集团等关联方销售额为6.76 亿元，2022 年预计发生额为6.69 亿元，与22 年预计额和实际发生额相比增长1.09%和120.20%。我们认为，公司预计关联交易额度变化显示出当前公司下游需求旺盛，订单增长前景良好。

    公司首次发布限制性股票激励计划。公司于2023 年2 月15 日发布《关于第一期限制性股票激励计划首次授予登记完成的公告》，向261 名激励对象首次授予1,309.5 万股票，约占本激励计划公告时公司总股本的0.4730%，授予价格为13.45 元/股。解锁条件方面：①以公司2021 年扣非归母净利润为基数，23/24/25 年扣非归母净利润复合增长率不低于15.00%，且不低于同行业平均水平或对标企业75 分位值；②23/24/25 年度EOE（EOE=EBITDA/归属于上市公司股东的平均净资产）分别不低于11.50%/12.00%/12.50%，且不低于同行业平均水平或对标企业75分位值；③23/24/25年度△EVA（EVA计算基准为扣除非经常性损益的净利润）大于0。首次授予限制性股票应确认的费用预计为17,036.60 万元。我们认为，公司此次激励计划覆盖面广，预计能充分调动公司高级管理人员与核心骨干人才的工作积极性，促进公司经营业绩平稳快速提升。

    盈利预测：预计公司2023/2024/2025 年归母净利润为8.06/10.26/11.93 亿元，对应估值73、58、49 倍，维持“强烈推荐”评级。

    风险提示：新型号研制交付进度不及预期，产能释放情况低于预期。

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