事件：2023Q3 归母净利润+57.4%，逼近先前业绩预告上限公司发布三季报：2023Q1-Q3 实现营收49.31 亿元（+25.3%），归母净利润3.21亿元（+61.4%），其中单2023Q3 实现营收17.86 亿元（+35.8%），归母净利润1.31亿元（+57.4%），利润端逼近先前业绩预告上限。考虑东南亚消费恢复向好，我们上调2023-2024 年盈利预测并维持2025 年不变，预计公司2023-2025 年归母净利润为4.40（+0.37）/5.59（+0.17）/6.88 亿元，对应EPS 为1.16（+0.10）/1.48（+0.05）/1.82 元，当前股价对应PE 为16.8/13.2/10.7 倍，维持“买入”评级。

    　　跨境电商业务表现良好拉动盈利水平，同时销售费用率较快提升分业务看，（1）跨境电商：公司主要销售区域RCEP 协议地区延续复苏趋势，目标消费者购买力提升，此外数字化驱动战略持续提升业务效率；（2）包装：集团精细化管理背景下，业务运营效率、盈利能力均提升；（3）其他：广告业务预计延续收缩战略，SaaS 服务平台预计尚处推广期仍未产生正收益。盈利能力方面，2023Q3 公司毛利率、净利率分别为47.9%/7.2%，同比分别+6.5pct/+1.1pct，预计系跨境电商业务客单价回升带动盈利能力较快恢复。费用方面，2023Q3 公司销售/管理/研发费用率分别为34.5%/2.7%/2.0%，同比分别+6.1pct/-0.4pct/-1.0pct，跨境电商业务广告费支出增加推动销售费用率较快提升。

    　　跨境社交电商龙头，“数据为轴，技术驱动”锤炼长期竞争力公司是东南亚跨境社交电商龙头，坚持“数据为轴，技术驱动”锤炼长期竞争力：

    　　（1）自主研发的跨境社交电商运营管理系统Giikin 已迭代至3.0；（2）借力AI、ChatGPT 等新技术，逐步推出电商文本垂类模型ChatGiiKin-6B、电商智能设计与素材生成垂类模型GiiAI、AI 智能投放助手G-king 等工具实现降本增效；（3）践行电商品牌战略，孵化SenadaBikes、Veimia、吉宏百福等自有电商品牌。

    　　风险提示：海外疫情反复影响消费、电商市场竞争加剧、政策变化等。

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