公司发布2023 年第三季度报告。前三季度，实现营收3.32 亿元（同比+53.19%），归母净利润1.02 亿元（同比+63.56%），扣非归母净利润9076 万元（同比+89.49%）。第三季度，实现营收1.12 亿元（同比+35.8%），归母净利润3112 万元（同比+30.16%），扣非归母净利润2542 万元（同比+21.92%）。

    　　收入利润增长稳健，全年达成激励目标可期：1）三季度医疗反腐环境下收入利润稳健增长，前三季度收入利润均实现高于股权激励目标增长，全年达成目标确定性强（收入增长不低于50%或净利润增长不低于60%）。2）报告期内，预计基石业务盆底实现稳健增长（磁刺激接棒电刺激），精神、神经康复实现快速增长（经颅磁进一步拓展应用领域至神经康复、儿科康复），同时泌尿、医美等新兴业务持续投入，产品顺利推进后有望逐步贡献新的增量。3）第三季度毛利率71.5%（同比-1.3 个百分点）；销售费用率27.3%（同比-1.7 个百分点）；管理费用率12.2%（同比+0.2 个百分点）；研发费用率14.3%（同比+1.5 个百分点）；财务费用率-4.4%（同比+3.0 个百分点）。

    　　新品丰富夯实成长势能，战略收购如虎添翼：1）公司坚持研发创新驱动，研发费用率始终保持高水平，报告期内在磁刺激、激光射频、康复机器人等多领域均取得预期进展。其中，塑形磁今年3 月已完成FDA510K 注册拿证，正在进行国内注册；顺利取得高频电灼仪二类医疗注册证与半导体激光三类医疗注册证，皮秒激光治疗仪在注册过程中，已形成覆盖上下肢较为全面康复机器人产品矩阵，丰富的管线与顺利推进的新品将为公司长期发展持续注入新动力。2）公司聚焦康复基石业务的同时持续培育新兴业务，包括以收购科瑞达激光为契机，进一步提升泌尿相关科室拓展及激光技术自主研发能力；持续加码投入医美能量源市场主流的皮秒激光、射频、塑形磁产品，对标国际标杆，助力国产替代进口，培育新的增量。

    　　完善人才激励机制，助力公司长期稳定发展：报告期内，公司推出《2023 年限制性股票激励计划》，加大对核心人才骨干长效激励，助力公司稳定发展，同时业绩考核目标也彰显了公司发展信心（均以2022 年收入或净利润为基数，2023 年收入增长不低于50%或净利润增长不低于60%，2024 年收入增长不低于80%或净利润增长不低于110%）。

    　　盈利预测与评级：我们预计2023-2025 年公司归母净利润分别为1.51、1.95、2.40 亿元，分别同比+60.6%、+29.2%、+23.5%，当前股价对应PE 为31X、24X、19X，维持“买入”评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧，新品研发销售进展不及预期，人才流失风险。

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