提示:投资有风险,请谨慎操作!本站广告均来自于外部链接,并非本站内容!
五洲特纸(605007):成本压力逐步缓解 23H2预计销量环比增长
发布时间: 2023-10-30 06:01
4
五洲特纸(605007)

23Q3 收入18.23 亿同增15.6%,归母净利1.19 亿同增1053.8%23Q1-3 收入46.64 亿同增2.5%,Q1-Q3 收入及同比增速分别为12.58 亿(同比-5.5%)、15.83 亿(同比-3.6%)、18.23 亿(同比+15.6%);23Q1-3 归母净利1.07 亿,同减52.3%,Q1-Q3 归母净利(净亏损)及同比增速分别为-0.3 亿(同比-128.9%)、0.18 亿(同比-84.0%)、1.19 亿(同比+1053.8%);23Q3 归母增长系23Q3 材料成本减少,毛利增长所致。

    23Q1-3 毛利率7.4%,同减5.4pct;归母净利率2.3%,同减2.6pct。

    23Q1-Q3 销售/管理/研发/财务费率及同比变化分别为0.3%(yoy+0.1pct)、1.2%(yoy-0.4pct)、1.3%(yoy-1.4pct)、1.5%(yoy-0.7pct)。

    下半年预计销量环比增长,目标全年实现超百万吨销量水平23H1 公司销量42.6 万吨,(22H1:49.5 万吨) 销量同比减少主要系上半年改产文化纸,文化纸销量小于22 年工业包装纸销量造成。Q2 扭亏为盈,主要系木浆到库成本逐季下降,叠加销量环比提升所致。23 年7-8 月份销量增长,23H2 预计销量环比增长,公司目标全面实现超百万吨销量水平。

    加快产业延伸,打造浆纸一体化,抵御周期风险公司拉长产业链,打造浆纸一体化是特纸企业抵御周期性风险,摆脱原材料来源和价格受制于外部供应的重要手段。江西三十万吨化机浆生产线,公司预计2023Q4 可投入使用。化机浆是生产食品包装纸和文化纸的重要原材料,该产线投产后,集团可实现化机浆自给自足,既为现有产品生产提高更好的成本节约空间,也为未来产品结构优化调整提供强大原料保障。

    规模优势带来成本优势,降低经营风险,增强企业核心竞争力截至23H1 公司已经建成9 条原纸生产线,产能近137wt,为特种纸行业头部生产企业。同时公司还有在建湖北基地一期项目和江西基地描图纸产线。

    与老基地相比,江西基地和湖北基地具有明显比较优势,一是产能规模大,产品结构丰富,成本具有规模优势;二是区域位置和能源供给优势,新基地配套完整,可实现能源自供,临江靠河带来水路运输便利,产能全部达产后,可较大程度节约能源和物流成本。

    完成重大项目投产,公司新增印花纸产能

    公司2023 年新增2.2wt 转移印花纸(已投产)。(1)江西基地30wt 化机浆在23Q3-Q4 逐步投产,预计Q4 全部投放完毕。公司食品白卡和文化纸中化机浆用量占比较大,具备成本节约空间;1.8wt 描图纸预计在23 年末投产;(2)汉川基地项目:为公司体量增加、营收和盈利提升保证。一期项目投产节奏依旧维持预期,预期24Q2 前实现投产。近期,公司收购凯恩股份控股的凯丰特种纸,产能在2~3wt,生产不锈钢衬纸以及玻璃衬纸。

    调整盈利预测,维持“买入”评级。

    公司持续推进浆纸一体化,提质增量、挖潜降本。看好公司作为特种纸龙头,上下游延伸巩固核心竞争力,新产能投产加速行业整合。由于公司23Q1-Q3 业绩小幅下行,归母净利润同减52.3%,因此下调盈利预测。我们预计公司23-25 年归母净利润为2.7/5.8/7.2 亿元(前值为2.9/6.1/7.2 亿元),EPS 分别为0.67/1.44/1.78 元/股(前值为0.73/1.51/1.81 元/股),对应PE 分别为23/11/9x。

    风险提示:汇率波动风险;原材料价格波动风险;政策变动风险;市场竞争加剧风险等。

更多精彩大盘资讯敬请期待!

明日大盘网——个股分析栏目,提供最权威的明日大盘行情查询分析,最新股市在线行情,今日大盘在线行情,个股分析,股票经验等全方位的资讯服务。
总篇数
144485
点击量
725715773