2023 年前三季度营收及归母净利润分别同比增长8.76%、24.58%2023Q1-Q3 实现营收43.65 亿元(+8.76%)，归母净利润4.38 亿元(+24.58%)，扣非归母净利润4.16 亿元(+19.98%)，毛利率达19.29%；Q3 单季度实现营收10.60亿元（-28.47%），归母净利润1.04 亿元（-19.71%），扣非归母净利润0.90 亿元（-30.24%），Q3 毛利率维稳达19.34%。三季度营利下滑的主要原因为，由于2022年三季度我国疫情防控的放开，公司业务订单量超预期完成，2023 年三季度回归正常水平。我们维持2023-2025 年盈利预测，预计2023-2025 年归母净利润分别为5.38/6.03/6.51 亿元，对应EPS 分别为1.19/1.33/1.44 元/股，对应当前股价的PE 分别为6.8/6.1/5.6 倍，维持“买入”评级。

    　　下半年海外业务预期较佳，大型化百吨以上产品出新有望持续提升市占率公司布局海外市场较早，设立了印尼（在设）、新加坡、刚果（金）等分支机构，同时中亚、非洲、东南亚等地都有较大规模的经销商，并可以通过中资企业海外项目、一带一路逐步走出去，以点带面进行辐射。2023 年上半年海外市场业务同比增长60%以上，下半年仍预计可保持较高增长。目前公司海外市场产品占有率约在15%左右，中国重汽、临工、三一、徐工排名相对靠前。公司正在加紧研发大型化百吨以上产品，通过以更成熟和性价比更高的大型矿车参与国际市场竞争，有望不断提升海外市场市占率。

    　　坚守“大型化、绿色化、智能化”战略研发方向，加强智能制造巩固壁垒公司围绕“大型化、绿色化、智能化”发展方向，（1）形成整体技术水平国际先进的高承载大型化TL89 系列非公路宽体自卸车、（2）国内首台甲醇混动非公路宽体自卸车TLH 系列车型下线投放市场、（3）TLI 系列自动驾驶非公路宽体自卸车实现封闭场景下全流程无人化运行、（4）TIMS3.0 等智慧矿山运营管理系统实现信息全周期性管理。此外，通过西坡基地建成投产，推进建设机器人焊接工作站、自动装配线的工艺研发，推动智能制造、柔性制造水平提升。

    　　风险提示：行业波动风险、应收账款余额较大风险、产业政策变动风险

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