投资要点

    　　公司发布2023 年三季报：公司实现营业收入36.23 亿元，同比增长7.69%，完成全年经营计划的73.93%，同比减少0.82pct；实现利润总额9.94 亿元，同比增长25.96%，完成全年经营计划的84.55%，同比减少3.85pct；归母净利润8.44 亿元，同比增长25.84%；扣非归母净利润8.01 亿元，同比增长22.04%；基本每股收益0.61 元/股，同比增长25.73%。

    　　分季度看，2023Q3 公司实现营收12.10 亿元，同比增长13.67%，环比增长4.28%；归母净利润2.93 亿元，同比增长50.06%，环比增长35.07%；扣非归母净利润2.60 亿元，同比增长39.90%，环比增长20.65%。

    　　2023 年前三季度，公司毛利率37.44%，同比增加4.46pct；归母净利率23.31%，同比增加3.36pct。2023Q3，公司毛利率36.95%，同比增加5.13pct，环比增加2.31pct；归母净利率24.21%，同比增加5.87pct，环比增加5.52pct。

    　　航空新材料稳定增长，机床业务同比减亏。2023 年前三季度，公司航空新材料业务实现营业收入35.52 亿元，同比增长6.97%，完成全年经营计划的73.06%，同比减少2.83pct；实现归母净利润8.62 亿元，同比增长21.49%。

    　　机床装备业务实现营业收入4345.07 万元，同比增长17.50%，完成全年经营计划的46.72%，同比增加12.48pct；实现归母净利润-1972.96 万元，上年同期-2958.99 万元，同比减亏986.03 万元。

    　　期间费用率同比增加，研发费用同比高增。2023 年前三季度，公司期间费用合计3.73 亿元，同比增长22.50%，占总营收的10.29%，营收占比同比增加1.24pct。其中研发费用1.14 亿元，同比增长35.59%，占总营收的3.16%，营收占比同比增加0.65pct。

    　　经营活动现金流量净额同比显著改善。2023 年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额3.68 亿元，同比增长131.88%。

    　　应收账款较年初大幅增加，存货减少。截至2023 年三季度末，公司应收账款31.02 亿元，较年初增长82.56%；存货10.68 亿元，较年初减少15.46%，较二季度末减少4.17%；公司合同负债1.29 亿元，较年初减少70.28%，较二季度末减少39.36%。

    　　我们维持盈利预测， 预计公司2023-2025 年归母净利润分别为10.19/13.02/15.58 亿元，EPS 分别为0.73/0.93/1.12 元，对应11 月6 日收盘价PE 为31.7/24.8/20.7 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：机床业务减亏不及预期；复材业务需求不及预期；产品降价压力超出预期。

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