23Q3 收入1.5 亿，同减47.9%，归母净利0.37 亿，同减59.3%。

    　　公司23Q1-3 收入6.67 亿，同减22.4%，23Q1/Q2/Q3 收入及同比增速2.71亿（yoy-2.8%）/2.5 亿（yoy-16.3%）/1.5 亿（yoy-47.9%）；23Q1-3 归母净利2.01 亿，同减4.5%，23Q1/Q2/Q3 归母净利润及同比增速0.59 亿（yoy+13.2%）/1.05 亿（yoy+54.6%）/0.37 亿（yoy-59.3%）,其中Q3变动主要受全球经济下行，消费市场疲软等因素的影响，收入、利润较上年均有所下降。

    　　23Q1-3 毛利率33.5%同增6.4pct，净利率30.2%同增5.8pct23Q1-3 销售费用率0.7%，同增0.3pct；管理费用率（包含研发费用率）5.9%，同增1.3pct；财务费用率-7.4%，同减2.3pct。另外，23Q1-3 经营活动产生的现金流量净额同比增加37.9%，主要系收到的货款比去年同期增加所致。

    　　收购阿珂姆成为控股子公司，公司持有50.5%股权23 年9 月，公司成功收购江苏省阿珂姆野营用品有限公司50.50%股权，总价18634.50 万元，阿珂姆成为公司控股子公司。

    　　优质客户合作关系稳定，研发投入持续赋能产品结构公司主要从事户外用品的研发、设计、生产和销售，公司主要产品为帐篷、睡袋、户外服装、背包等户外用品，主要采用OEM/ODM 形式为国际知名品牌进行代加工生产，公司合作的客户基本稳定且大多属于全球知名户外用品企业。国际知名客户通常对商品质量有较高要求，在选择供应商时，有严格的认定标准。同时，公司自设立以来一直从事户外用品的研发和生产，已经拥有了成熟的产品结构搭建技术，可以根据品牌方提出的创意想法结合实际的生产工艺，构建出成型的产品，与品牌方共同完成产品创意到产品成型的转化。

    　　调整盈利预测，维持“买入”评级

    　　公司销售区域主要以国外市场为主，公司产品生产后，直接出口销售给对应客户。公司通过多年在户外用品行业的经营，已经与数十家世界知名户外用品品牌商形成长期合作关系，奠定了稳定的市场基础。未来公司以打造户外行业制造先进工厂为愿景，同时公司会一直关注国内户外市场的发展，未来也将积极参与。考虑到公司业绩（23Q1-3 收入同减22.4%，归母净利同减4.5%） 我们调整盈利预测。预计公司23-25 年归母净利2.41/2.70/3.11 亿元（前值为2.64/2.96/3.40 亿元），EPS 分别为3.60/4.04/4.65元/股，对应PE 为12/11/10x。

    　　风险提示：宏观经济波动风险；国际贸易政策波动的风险；原材料价格波动的风险。

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