公司发布23 年三季报。公司23 年前三季度实现收入21.28 亿元，同比38.76%，归母净利润2.63 亿元，同比0.18%。其中2023Q3 实现收入7.86亿元，同比124.78%，实现归母净利润0.92 亿元，同比-3.30%。

    　　家电业务恢复性增长，汽零业务持续拓展。23 年前三季度吸尘器业务实现收入12.58 亿元，同比增长12%，其他小家电业务实现收入6.6 亿元，同比翻倍以上增长；汽车电机业务实现收入约1.38 亿元。公司家电业务实现恢复性增长，汽零业务持续贡献收入增量。

    　　财务费用波动致公司归母净利率同比下行。受人民币贬值影响，公司23Q3毛利率+3.99pp 至19.47% ， 销售/ 管理/ 研发费用率分别变动0.03pp/-2.51pp/-1.34pp 至0.48%/4.17%/3.13%，公司23Q3 财务费用对净利润贡献0.1 亿元，而22Q3 同期为0.8 亿元，导致23Q3 归母净利润率同比-15.48pp 至11.68%。

    　　盈利预测及投资建议。考虑到公司小家电业务相对稳健，且随着汽车电机业务逐步贡献增量，我们预计公司2023-2025 年实现归母净利润分别为3.41亿元、3.63 亿元、4.11 亿元，参考可比公司，给予公司 2024 年 22-25 倍PE 估值，对应合理价值区间为 21.56-24.5 元，维持“优于大市”评级。

    　　风险提示。海外需求不达预期，国内EPS 电机需求不达预期。

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