报告摘要：

    　　公司业绩稳健增长 ，毛利率略有提升。2023Q1-Q3公司实现营收8.69亿元，同比增长21.02%；实现归母净利润0.68 亿元，同比增长17.25%，业绩保持稳健增长态势。从财务指标来看，公司2023Q1-Q3 毛利率为20.23%，同比+1.54pct；归母净利率为7.88%，同比-0.25pct。

    　　公司业务多领域布局。公司致力于成为我国多个细分领域新材料的领军企业。公司主要从事铜铬基合金的研发制造，以此为核心，将技术拓展至各相关产业领域。公司目前主要产品有高强度高导铜合金材料及制品、中高压电接触材料及制品、高性能金属铬粉、CT 和DR 球管零部件、新一代铜铁合金材料、光模块芯片基座、液体火箭发动机推力室内壁。

    　　业务技术多点开花。2023 年以来公司在多项业务内的技术取得了重大突破。1）高强高导铜合金材料及制品：8 吨气氛保护熔炼工艺成功开发多种高强高导铜合金材料。2）中高压电接触材料及制品：实现72.5kV-126kV 高电压等级CuCr50-CuCr55 材料的技术优化。3）CT 和DR 球管零部件：成功优化3MHU 系列的CT 球管用转子组件制造工艺，成功优化高热容量5MHUCT 球管用转子组件加工工艺及焊接工艺。4）光模块芯片基座材料：研发3DP 打印钨坯+真空渗铜工艺，并开发散热性能更高的光模块基座散热材料。5）液体火箭发动机推力室内壁：开发新一代液体火箭发动机推力室内壁用CuCrNb 材料及制备技术并小批量生产。

    　　深耕主业，产能稳步释放打造供应优势。1）募投项目稳步推进，截至2023H1 末，募投资金累计投入进度96.37%，主要生产设备基本投产，部分设备进行生产调试。2）公司CT 和DR 球管零组件建成年产6000-8000 套产能，医疗装备产业链关键零组件的自主可控能力进一步巩固。

    　　CT 球管国产化取得明显进步，部分客户产品定型进入批产阶段。3）公司液体火箭发动机推力室内壁产品进入量产阶段，已经建成50-100 套成品加工能力，目前是国内唯一具备从材料到成品零件供应能力的研发制造企业。4）公司将钨铜合金材料核心制备技术延伸应用于光模块芯片基座材料，布局数字新基建领域，同时支持光通信行业向400G、800G、1.6T 快速发展。

    　　投资建议：我们预计公司2023-2025 年营收分别为12.89/16.98/21.22 亿元，归母净利润分别为1.13/1.60/2.20 亿元，对应EPS 为0.20/0.29/0.39元，对应PE67.53/47.57/34.58X。首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示：原材料价格波动，需求下滑，业绩与估值判断不及预期。

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