事件：2024 年1 月15 日，公司发布2023 年业绩预告。2023 年预计实现营业总收入17.60-18.70 亿元，同比增长64.26%-74.53%；归母净利润4.70-5.30 亿元，同比增长158.90%-191.95%；扣非归母净利润4.60-5.20 亿元，同比增长175.86%-211.84%。

    　　Q4 带状疱疹继续放量。取业绩预告中值，2023Q4 营收5.72 亿元（+177.94%），归母净利润1.69 亿元（+658%），扣非归母净利润1.64 亿元（+594%），2023 年全年营收18.15 亿元（+69.40%），归母净利润5.00 亿元（+175.43%），扣非归母净利润4.90 亿元（+193.85%）。23Q4 带状疱疹持续增长，流感季流感持续接种，公司利润实现良好增长。批签发：带状疱疹23Q4 批签发7 批次，全年25 批次；流感疫苗23Q4 批签发2 批次，全年5 批次；水痘23Q4 批签发22 批次，全年97 批次。

    　　在研管线布局丰富，进军mRNA 新技术平台。23Q4 公司的全人源抗破伤风单抗、人二倍体狂犬疫苗等获批临床，公司的组分百白破、鼻喷流感液体制剂、全人源抗狂犬病单抗、Hib、流感病毒裂解疫苗（BK-01 佐剂）、重组带状疱疹疫苗等也值得关注。

    　　2023Q3 开始公司分步对mRNA 公司传信生物进行增资及股权收购并最终持有100%股权，进一步丰富公司技术平台和产品管线，打造长期发展护城河。

    　　盈利预测与投资建议：参考公司业绩预告，我们调整2023-2025 年公司营业收入分别为18.43、28.70、35.20 亿元（调整前值为19.00、27.94、34.45 亿元），同比增长72.04%、55.70%、22.65%；归母净利润分别为5.10、8.05、10.62 亿元（调整前值为5.14、7.84、9.78 亿元），同比增长181.10%、57.77%、31.90%。公司作为水痘疫苗龙头，鼻喷流感有望恢复放量，带状疱疹上市贡献可观增量，维持“买入”评级。

    　　风险提示：研发进度低于预期风险，疫苗产品销售不达预期风险，疫苗行业负面事件风险；新冠病毒变异导致疫苗失效风险；研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

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