事件：公司发布《关于2023 年度业绩预告、股东回报暨2024 年度业绩展望的公告》：（1）预计2023 年度实现归母净利润为13.00 亿元-13.30 亿元，同比增长19.27%-22.03%；实现扣非后归母净利润为13.34 亿元-13.64 亿元，同比增长26.19%-29.03%：（2）公司2023 年度累计现金分红金额约4.33 亿元，占2023年度预计实现归母净利润的32.56%-33.31%，年度股息率约为3.40%（以公司2022 年末市值计算）；（3）预计公司2024 年度实现归母净利润不低于15.00 亿元。

    　　清洁能源主业资源-终端全方位增量可期。2023 年，公司LNG 和LPG 单吨毛差保持稳定，终端需求提升带动LNG 销量同比实现较快增长。展望2024 年，公司将进一步强化海气现货资源，推动终端销量15%以上增长，提升周转效率，2024年公司清洁能源业务目标实现归母净利润9.6 亿元。

    　　能服业务“稳定器”作用凸显，有望与华油中蓝上载管道实现良好业务协同。2023年公司井上能服作业量达38 万吨，价价联动下单吨服务性收益保持基本稳定；井下业务截至2023 年末实现在运井口数超110 口，较公司8 月收购河南中能时点的80 口实现快速增长；能源物流业务全年实现收入达2.9 亿元。2024 年1 月，公司自有的9.3 万m? 超大型LPG 船顺利完成试航并凯旋，随着公司募投船只投入使用，公司船队能力将进一步增加，年周转能力预计达400-500 万吨。2024 年，公司计划再新增100 口低压低效井治理数量，并进一步提高船运能力及接收站窗口期市场化运作与服务水平，能服板块目标实现归母净利润4.7 亿元。我们认为，井上业务由于可实现价价联动，井下业务中长期增量空间广阔，叠加公司于2023年进一步收购华油中蓝12%股权，华油中蓝拥有国内第一条零散天然气上载管道，可与能服业务实现“气源-液化-管输-销售”的完整闭环，能服有望成为公司业绩稳定性提升的重要基础。

    　　特气业务多点开花，锚定航天特气增量可期。2023 年，公司高纯度气产销量为30 万方，同比增长超60%；氢气项目截至2024 年1 月在运行产能规模达2 万方/小时。公司于2023 年相继完成了正拓气体、湖南艾尔希等项目收购事宜，实现特种气体终端零售市场的拓展，并为海南商业航天发射场提供特燃特气，实现特种气体业务“资源+终端”模式的再布局。2024 年，公司计划特种气体实现归母净利润0.7 亿元，主要增量除了来自已有氦气&氢气以及终端加气站的稳定增长外，将锚定航天特气领域，推动相关产业链项目落地。

    　　实控人提议持续提高股东回报，彰显长期发展信心。2023 年10 月，公司完成23年半年度权益分派，合计派发现金红利1.86 亿元；实控人提议2023 年度现金分红方案为：以实施权益分派股权登记日登记的总股本（扣除回购专户中累计已回购的股份）为基数，向全体股东每10 股派发现金红利4.00 元（含税）。2023 年年度现金分红事项实施后，公司2023 年度累计现金分红金额约4.33 亿元，以公司2022 年末总市值计算，股息率为约3.4%。基于对公司长期发展的信心，实控人提议：未来公司在制定三年发展规划时，应同步匹配股东回报三年规划，并对年度现金分红比例下限予以明确，并适度增加分红频次，无特殊情况应进行中期现金分红。

    　　投资建议与估值：我们预计公司2023 年-2025 年的收入分别为264.57 亿元、　285.02 亿元、304.94 亿元，增速分别为10.5%、7.7%、7.0%，归母净利润分别为13.26 亿元、15.58 亿元、17.35 亿元，增速分别为21.6%、17.5%、11.3%。

    　　对应PE 分别为12.0X、10.2X、9.2X。基于公司稳定的业绩增长，我们上调公司评级，给予“买入”投资评级。

    　　风险提示：全球经济波动风险，上游采购及其价格波动风险，新冠疫情风险，汇率波动风险，项目推进不及预期风险，政策推进不及预期风险。

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