事件描述

    　　中航沈飞公司发布2023 年报。2023 年公司营业收入为462.48 亿元，同比增长11.18%；归母净利润为30.07 亿元，同比上升30.47%；扣非后归母净利润为29.10 亿元，同比上升32.78%；负债合计392.09 亿元，同比减少12.83%；货币资金155.72 亿元，同比减少30.78%；应收账款71.24 亿元，同比增长105.06%；存货116.50 亿元，同比减少4.29%。

    　　事件点评

    　　盈利能力持续提升，加强跨代技术自主研发。2023 年公司毛利率同比提升1.0 个百分点达到10.95%，净利率同比提升0.95 个百分点达到6.51%，盈利能力持续提升。公司加强跨代技术自主研发，2023 年研发费用同比增长31.85%，达到9.76 亿元。

    　　持续受益于我国空军和海军航空兵装备新增和换代的迫切需求。我军目前战斗机中仍有部分二代机以及很多早期型号的三代机急需换代升级，公司三代半战斗机歼-16 系列是我国空军主力机型，新型舰载隐身战斗机歼-35 需求巨大，歼-15 作为具备多用途能力的三代机仍将长期作为舰载机主力，具备持续增量需求，公司将持续受益于下游的高景气度。

    　　投资建议

    　　预计公司2024-2026 年EPS 分别为1.37\1.66\1.97，对应公司4 月1日收盘价36.35 元，2024-2026 年PE 分别为26.6\21.9\18.4，维持“买入-A”评级。

    　　风险提示

    　　主力机型列装不及预期；生产交付不及预期。

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