6 月19 日，中国建筑公告，大家人寿保险股份有限公司（下称“大家人寿”）通过大宗交易减持公司股份，本次交易后大家人寿持股比例由6.20%降至4.99%。我们认为，预计大家人寿后续或有减持将亦主要沿用大宗交易方式进行转让，结合此次大宗交易折价较小，预计对二级市场冲击有限。市场较为担忧的大家保险减持因素将有望逐步解除压制，股价逐步回归基本面驱动。2020年业绩料将稳增，建议把握当前低估值配置机遇。考虑公司订单等经营数据已企稳修复、在手订单充裕等因素，我们维持2020-2022 年净利润预测462/507/554 亿元，对应EPS 预测为1.07/1.18/1.29 元，现价对应PE 为4.8x/4.3x/4.0x，维持“买入”评级。

    大宗交易减持对二级市场冲击有限，压制股价因素有望逐步解除。本次大家人寿通过大宗交易方式减持5.1 亿股，交易价格5.01 元/股，相对6 月19 日收盘价折价1.9%。我们判断本次大宗交易对手方主要为机构；目前大家人寿未明确后续减持计划，但我们预计大家人寿若后续或有减持，亦将主要沿用大宗交易方式进行转让，对于二级市场冲击有限，压制公司股价因素有望逐步解除。

    　　订单增速已企稳回升，5 月单月订单同比+13%，房建、基建增速环比均有提升。

    　　 1-5 月公司建筑业务新签订单9,578 亿元，同比+4.8%，增速较1-4 月提升2.3pcts；1-3 月份订单降幅收窄，1-4 月份同比转正，5 月份订单增速进一步回升， 单月同比+13%， 呈现逐月改善趋势。分板块看， 房建/ 基建同比+1.1%/+24.1%，房建新签增速回升，基建新签保持较好增长。

    房建施工面积稳健，但疫情对于新开工及竣工面积仍有冲击；地产销售逐月改善。1）1-5 月，公司房建施工/新开工/竣工面积同比+9.7%/-29.1%/-36.0%，增速较1-4 月分别变化+0.5/-14.5/-21.7pcts。施工面积保持稳增，但疫情对于新开工仍有冲击， 料将逐步修复； 2）1-5 月公司地产销售额/销售面积同比-6.0%/-7.4%，降幅较1-4 月分别收窄4.3/4.1pcts，5 月单月地产销售额/销售面积同比+9.1%/+3.5%；5 月公司新购置土地储备574 万平米，在手土储达12561万平米。公司凭借着较高的信用资质和较低的融资成本稳健扩张，深耕一二线城市。上半年地产业务波动主要为疫情所致，下半年地产业务料将恢复稳定上升态势。

    　 股价逐步回归基本面驱动，2020 年业绩料将继续稳增，把握低估值配置机遇。

    　　在2020 年基建大概率回到约15%增速，地产保持韧性背景，以及公司在手订单储备充足，公司业绩料继续稳健，当前估值（2020E PE/PB 分别为4.8x/0.7x）及持仓均处于历史低位，建议积极进行配置。

    　 风险因素：疫情防控不及预期；基建、房建业务增长不及预期；海外业务增长不及预期。

    投资建议：考虑公司订单等经营数据已企稳修复、在手订单充裕等因素，我们维持2020-2022 年净利润预测462/507/554 亿元， 对应EPS 预测为1.07/1.18/1.29 元，现价对应PE 为4.8x/4.3x/4.0x，维持“买入”评级。

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