事件

    2020 年6 月22 日，公司发布定增预案： 拟定增发行不超过2.23 亿股，募集资金28 亿元。其中21.6 亿元用于新增22 万吨精加工生产线建设项目，6.4亿元用于补充流动资金。

    点评

    定增产能增强“一站式”交付能力，全面提高行业竞争门槛随着海上风电机组进入8M+、陆上机组进入4MW+时代，机组大型化要求铸件企业具备从毛坯到精加工的“一站式”交付需求的响应能力。考虑到公司正在和即将募投项目，预计到2022 年公司将具备50 万吨铸件毛坯和44 万吨精加工能力，全球市占率将达到37%。这将全面提高风电铸件行业的竞争门槛，进一步加固公司在大兆瓦时代的护城河。

    外协加工成本增长迅速，精加工能力提升将显著增强盈利能力公司目前精加工产能仅有IPO 募投的10 万吨和可转债募投12 万吨，明显低于目前40 万吨的毛坯产能。2019 年外协加工费用4.39 亿元，同比2018 年增长122.84%。预计随着公司销量增长，外协加工费用将会进一步提高。因此，再扩精加工能力有助于内化精加工环节的利润，进一步提升公司的盈利能力。

    日月股份的机会不止眼前的风电抢装，还有诗和远方我们认为风电抢装盛宴过后大兆瓦产能为王，日月在大兆瓦产能市占率达到50%；双海战略蕴含内在成长动力；核废料储罐高盈利能力有望接力成长。看好日月股份将于2021 年显现出独立于行业的成长性。

    盈利预测及估值

    由于定增方案暂处于预案阶段，暂不调整盈利预测。考虑到19 年年报每10股转赠4 股，调整了每股收益。预计2020-2022 年公司归母净利润分别为8.00亿元、10.46 亿元和12.63 亿元，同比增长58.57%、30.72%、20.75%，对应PE16 倍、12 倍和10 倍。给予20 年20 倍PE，目标价21.51 元/股。维持买入评级。

    风险提示：1、2021 年后风电装机容量大幅下滑；2、新冠疫情全球蔓延

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