本报告导读：

    　　公司定增引入战略投资者――腾讯产业投资基金，优化资产负债表，助力新零售发展。

    　　投资要点：

    　　维持增持评级。 不考虑定增摊薄影响，维持2020-2022 年预测EPS2.18/2.64/3.22 元，考虑医药板块整体估值水平提升，参考可比公司估值，给予2020 年PE53X，上调目标价至115 元，维持增持评级。

    　　拟定增不超过6 亿元，引入腾讯产业投资基金。公司公告拟面向战略投资者―林芝腾讯非公开发行股票数量不超过853 万股，发行价格为70.34元/股，募集资金总额不超过6 亿元，拟用于偿还银行贷款，进一步降低负债规模和资产负债率水平，优化公司资本结构，降低财务风险，提高偿债能力、后续融资能力和抗风险能力。发行后林芝腾讯持股比例不超过2.84%，禁售期为发行后18 个月，战略合作年限为5 年。

    　　助力公司新零售发展。林芝腾讯下属于腾讯产业投资基金，在互联网领域拥有领先的技术和平台优势。定增完成后林芝腾讯拟提名1 名董事候选人，有望利用自身优势，通过智慧零售、云计算、云服务等方面全面赋能公司业务发展，提升公司核心竞争优势，助力“新零售”战略发展，促进双方的业务收入增长及品牌价值提升。

    　　药店龙头有望持续稳健增长。中国药店行业集中度与连锁化率仍有较大提升空间，与单体及线上药店相比，大型连锁药店龙头门店覆盖面广，信息化管理水平高，执业药师配备齐全，综合竞争优势明显。新冠疫情期间药店上市企业积极承担抗疫责任，不断扩大品牌影响力，有望率先承接外流处方，持续稳健增长。

    　　风险提示：门店拓展进度不及预期，门店整合效果不及预期。

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