报告摘要：

    　　1、家电电商全产业链服务企业，精选层带来发展新机遇深圳家电网科技实业股份有限公司是从事互联网服务性家电商品销售的营运商。公司依靠“区域垂直，全国连锁”的商业模式，为客户提供全产业链一站式服务，目前公司已通过精选层申报董事会决议，未来进入精选层将为公司带来新机遇。

    　　2、家电市场规模稳步上升，政府采购电商化将是大势所趋从2013 年6700 亿的总市场规模到2019 年规模突破8900 亿，中国家电市场增长速度较慢，但每年可以观察到稳定的增长。2018年与2019 年家电线上市场零售额同比增长15.3%、25%；当前越来越多的政府部门意识到采购电商化的优势与重要性，未来政府采购电商化将是大势所趋；政府采购市场处于快速发展竞争阶段，行业龙头未现。

    　　3、“区域垂直+全国连锁”解决“最后一公里”

    　　公司以联盟为最终落脚点，实现家电类商品销售及配送、安装、维修、保养、二手回收及交易、再生资源回收利用等全产业链综合解决方案。联盟以“广覆盖”的区域化网络及“送装同步”的落地服务为核心战略，在各地建立新型区域化、开放式的售后平台和集家电连锁、送装服务一体化的电商服务模式。从而较好地解决电商行业在大家电领域的高营销成本、高物流费用、高售后维护成本的发展瓶颈。

    　　4、高毛利政府采购业务成为公司发展新蓝图

    　　国家政策指引政府采购电子化。相较于实体线下采购方案，线上的电子化采购有着价格更规范、公开透明、方便监管等特点。故国家一直提倡政府采购在合适条件下向电商化转变。公司凭着独特服务模式与安全可靠的线上系统等优势，目前已中标19 个区域政府采购电商供应商；以及军队采购网、中广核集团、深圳技术大学的供应商。政府采购业务发展增长迅速，并且已显著提高销售毛利水平，政府采购业务将是公司未来发展的重心。

    　　5、精减业务调整结构，利润率明显提高

    　　公司2017 年以前年营收总额一直保持上升趋势，到2017 年公司总营收达到8.3 亿元。2017 年公司开始开拓政府采购业务。

    　　自2017 年开始公司先后中标多家区域政府采购项目，将业务中心慢慢向政府采购靠拢，故精减了原有许多利润率较低的业务，而体现在营收总额上则是2018 年与2019 年公司营收总额有所回落，2019 年为6.8 亿元。业务调整的效果也十分明显，近5 年来公司销售毛利率持续上升，从2015 年的4.85%到2019 年的9.04%，几乎翻了一倍。

    　　 风险提示

    联盟店管控风险

    　　 公司在管理体制上，采取“区域垂直，全国连锁”的“总分＋联盟”体制，在全国布局分站，拓展联盟店，公司对联盟店销售本公司产品的价格、铺货区域等主要方面进行规范。联盟店在业务上受公司指导，但人、财、物皆独立于公司，经营计划也根据其业务目标和风险偏好自主确定。由于联盟店直接面对消费者，其服务质量直接关乎公司品牌形象，若部分联盟店的经营活动有悖于公司的品牌经营宗旨，将对公司的品牌形象和未来发展造成不利影响。

    市场同质化风险

    　　 公司无论在企业规模、市场占有率还是网络平台建设上相比京东等大型家电电商企业仍然存在不小的差距，家电电商行业中虽然有部分企业在主营品类、经营方式上坚持自身的专业特色，但家电电商企业之间的差异性仍然在不断缩小。公司在经营品类上，将重点放在“服务性家电”，突出“服务”，但就互联网零售而言，与其他大型家电电商企业存在同质化，而这种同质化经营模式加剧了市场风险。综上所述，公司未来可能会面临行业同质化的市场风险。

    诉讼风险

    　　 公司与花旗银行的诉讼案目前仍未开庭重审，此次诉讼对企业的授信已产生了不利影响，并且导致企业部分资金被冻结。若重审结果不利于公司，将对公司造成进一步损失。

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