事件：公司发布4 月销量公告，公司2024 年4 月总销量为9.5 万辆，同比增长1.8%，1-4 月总销量为37 万辆，同比增长18.18%。其中4 月新能源汽车销量为2.2 万辆，同比增长50.94%，1-4 月新能源车销量为8.2 万辆，同比增长91.27%。4 月海外销售3.6 万辆，同比增长65.68%，1-4 月海外销售12.9 万辆，同比增长74.71%。

    五大品牌全面发力，带动公司销量同比增长：哈弗4 月销售新车47054辆，同比减少9.97%，1-4 月，哈弗累计销量204943 辆，同比提升15.11%；魏牌4 月销售新车4,458 辆，同比劲增87.71%，1-4 月销售14,066 辆，同比大涨143.44%；坦克4 月销售20469 辆，同比增长87.51%，1-4 月，坦克累计销量69653 辆，同比提升98.30%；欧拉4 月销售新车4686 辆，1-4 月累计销量19715 辆；长城皮卡4 月销售18069 辆，1-4 月累计销量61564 辆。

    出海顺利，全球化稳步推进：公司4 月海外销售3.6 万辆，同比增长65.68%。

    公司全球化稳步推进：2024 年4 月，长城汽车五大品牌已全部实现出海，全球已累计收获逾1400 万用户的青睐。长城汽车将持续深耕全球市场，并通过“生态出海”，聚焦产能在地化、经营本土化、品牌跨文化和供应链安全化的“国际新四化”，推动研、产、供、销、服全面出海。

    投资建议：我们预计公司2024-2026 年实现归母净利润98.99/126.69/149.47亿元，对应PE 分别为22.82/17.83/15.11 倍，维持“增持”评级。

    风险提示：市场竞争加剧；宏观经济波动风险；新产品进度不及预期。

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