投资要点

    　　事件：联化科技发布2020 半年度业绩预告，报告期内实现归属上市公司股东净利润0.8-1.2 亿元，同比下降49.70 % - 66.46 %。

    　　其中2020Q2 单季度实现归属上市公司股东净利润范围为1.17-1.57 亿元，同比提高34.48%-80.46%。

    　　维持“审慎增持”的投资评级。联化科技2020 年半年度业绩受新冠肺炎疫情影响，复工延迟，物流受阻，业务开展受到一定程度的影响，公司营收、净利润较去年同期有所下降。但公司2020Q2 单季度业绩环比扭亏，同比实现快速增长，显著改善；公司目前核心业务新项目丰富，成长可期。

    　　联化科技是国内农药及医药中间体定制生产的领先企业，以农药、医药和功能化学品为核心的三大产业布局日趋完善。公司农药业务技术创新、工程放大及质量管理突出，与国外核心大客户保持战略合作，在核心大客户全球供应链体系中占据重要地位；公司医药业务与全球领先的制药公司之间的合作持续深入，成为数家国际大公司的战略供应商，有望维持较快增长；功能化学品领域，公司大力发展已有的成熟产品，并积极开展新业务拓展。依靠领先的工艺技术、核心的客户资源和陆续投产的新项目，公司长期前景良好。我们维持公司2020-2022 年EPS 预测分别为0.44、0.69、0.80 元，维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：下游需求低迷，新项目建设进度不达预期，开工率不及预期。

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