事件：公司发布2024 年上半年业绩预告，预计实现营业收入611.62-639.42 亿元，同比增长10%-15%；预计实现归母净利润4.98-5.20 亿元，同比增长15%-20%，预计实现扣非净利润4.50-4.71 亿元，同比增长5%-10%。

    　　Q2 单季度收入利润加速增长。根据预告，2024 年Q2，公司收入增速11.95%-21.71%（Q1 为7.95%），归母净利润增速为17.59%-27.26%（Q1 为12.35%）均呈加速增长态势。扣非净利润增速为29.83%-41.10%（Q1 为-14.73%）实现上半年总体同比增长。同时，若扣除深圳市神州数码国际创新中心（IIC）负向影响，公司2024 年H1 归母净利润同比增长35%-40%，扣非净利润同比增长25%-30%。我们认为，公司在国内经济稳中向好趋势下Q2 实现加速增长，彰显其行业地位与主营业务增长动力十足，全年有望保持增长态势。

    　　坚定推进数云融合及信创战略，新兴业务高速增长：2024 年H1，公司云计算及数字化服务收入预计34-36 亿元，毛利率13%-14%；其中，数云融合业务（MSP 和ISV）收入预计7.42-7.81 亿元，同比增长90%-100%，毛利率30%-40%。自主品牌硬件收入预计23-24 亿元，毛利率12%-13%；其中，信创业务收入预计21.33-22.67 亿元，同比增长60%-70%，毛利率12%-13%。我们认为，公司高毛利率的战略新兴业务高速增长，是公司盈利能力持续提升的核心动力，公司有望逐步从低毛利率高周转型分销企业向数字化、智能化企业升级，为公司带来业绩可持续增长动力。

    　　投资建议：公司是华为核心合作伙伴，叠加自身销售渠道以及云服务能力，有望充分受益国产算力快速增长红利。我们预计公司2024-2026 年收入为1244.95 亿元、1311.79 亿元和1396.14 亿元，归母净利润为13.95 亿元、16.63亿元和19.91 亿元，PE 为11 倍、10 倍、8 倍。维持“增持”评级。

    　　风险提示：云业务开展不及预期、信创业务不及预期、宏观经济波动。

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