事件：

    公司于2020 年7 月8 日发布2020 半年度业绩快报。报告期内，公司预计实现营业收入75.88 亿元，同比增长25.08%；预计实现归属于上市公司股东净利润8.84 亿元，同比增长34.93%；基本每股收益为0.527 元/股。

    　　投资要点：

    业绩略超申万宏源预期，盈利能力稳健增长。报告期内，公司预计实现营业收入75.88 亿元，同比增长25.08%；预计实现归属于上市公司股东净利润8.84 亿元，同比增长34.93%；基本每股收益为0.527 元/股。公司营收与盈利能力同步提升，业绩增长主要系整体经营持续向好所致。

    风电处于抢装周期，公司叶片市占率稳中有升。2018 年、2019 年我国风电新增装机分别达到21.1GW、28.9GW，同比分别增长7.5%、37.0%。受补贴退出政策影响，2020 年底前抢装趋势确定。随着国企加大风电资本开支，未来两年风电装机有望超预期，提振上游制造需求。我们预计2020-2021 年，我国风电新增装机分别有望达到30GW、32GW。

    　　2019 年公司实现叶片销售7.94GW，市场占有率稳中有升，龙头地位稳固，未来将充分受益风电市场回暖。

    大力发展湿法隔膜业务，积极拓展海内外高端客户。公司锂电池隔膜业务“内生+外延”

    　　发展并举：中材锂膜山东滕州一期4 条6000 万平米生产线项目已建成投产，同时投资15.5亿元启动二期年产4.08 亿平米动力锂电池隔膜项目建设；公司向湖南中锂增资9.97 亿元取得其60%股权，增加16 条线合计7.2 亿平米基膜产能。海外高端消费类电池客户国产替代诉求较高，目前公司已实现海外市场批量供货；动力电池战略大客户方面，日韩电池厂都在认证或批量供应中。同时，国内市场头部战略客户份额稳步提升。

    维持盈利预测，维持“买入”评级：公司是全球风电叶片龙头，受益风电需求提升。我们维持2020-2022 年盈利预测，预计归母净利润分别为15.53、17.68、20.27 亿元，对应的EPS 分别为0.93、1.05 和1.21 元/股。目前股价对应20-22 年PE 分别为18、16 和14 倍，维持”买入”评级。

    风险提示：风电装机不达预期；原材料价格上涨。

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