投资要点

    精工钢构发布2020年半年度经营数据：2020年上半年累计实现业务承接额99.74 亿元，同比增长11.4%。其中，Q2 实现业务承接额60.22 亿元，同比增长53.35%。EPC 及装配式建筑业务订单加速落地，上半年累计承接合同额39.20 亿元，比2019 年全年增加11.43 亿元，占新签合同额的比重为39.3%。

    公司2020 年上半年累计实现业务承接额99.74 亿元，同比增长11.4%。

    分季度来看，Q1、Q2 分别实现业务承接额39.52 亿元、60.22 亿元，同比分别变动-21.4%、53.3%，Q2 明显提速。分类型来看，EPC 及装配式建筑业务、传统业务分别新签订单39.20 亿元、60.54 亿元。EPC 及装配式建筑业务新签订单已超过去年全年水平，EPC 及装配式建筑业务订单加速放量是驱动公司2020 年上半年订单增长的主要因素。

    EPC 及装配式建筑业务订单持续放量，有望驱动公司业绩快速增长。公司从2017 年起逐步开始由钢结构专业分包向工程总承包转型，2017 年、2018 年、2019 年分别新签EPC 及装配式建筑业务合同额5.63 亿元、14.83亿元、27.77 亿元，2020 年上半年新签合同额已超过30 亿元。公司通过定增和收购取得总承包高级资质来不断加码EPC 业务，预计未来EPC 及装配式建筑业务将进一步驱动公司业绩快速增长。

    盈利预测与评级：我们维持对公司的盈利预测，预计公司2020-2022 年EPS 为0.29 元、0.36 元、0.43 元，7 月8 日股价对应PE 分别为13.7 倍、11.1 倍、9.2 倍，维持公司“审慎增持”评级。

    风险提示：宏观经济下行风险、装配式建筑落地不及预期、地产新开工面积下行、房地产投资不及预期、技术授权业务拓展不及预期、钢价波动的风险

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