投资要点

    　　达梦数据发布2024 年中报，上半年达梦实现营收3.52 亿元，同比增长22.4%，实现归母净利1.03 亿元，同比增长40.7%，实现扣非净利0.95 亿元，同比增长43.1%。24Q2 公司实现营收1.86 亿，同比增长18.8%，实现归母净利0.48 亿元，同比增长19.5%，实现扣非净利0.44亿元，同比增长26.0%。公司1H24 毛利率整体维持在高水平。

    　　信创加速，趋势不改。从整体来看国产化进程是一个宏观、长期的过程，短期产业波动不影响长期市场空间；近年来以金融、电信和能源等代表的行业市场正在迅速增长。从中报来看，公司24H1 合同负债同比提升，数据库国产化替换持续加速，预计未来数据库国产化市场空间增长显著。

    　　分红比例优秀，回馈股东意愿高。公司发布中期分红方案，公司拟向全体股东每10 股派发现金红利11.00 元（含税），合计拟派发现金红利0.84 亿元（含税），占公司24H1 归母净利的81.02%。从分红比例来看，彰显公司对回馈股东的重视和意愿。

    　　持续投入研发，技术水平持续提高。从中报来看，公司在研项目众多，包括集群数据库存储容灾与高性能并发处理技术、基于数据库一体机的通用型连接管理工具、高性能高可靠分布式数据处理技术、分布式数据库适配与仿真验证、分布式通用关系数据库系统、面向核心业务应用的全国产数据库一体机等，整体技术水平处于国内领先乃至国际先进水平。公司持续投入研发，打磨技术和产品实力，预计在不久的未来能将研发成果转化为收入。

    　　【投资建议】

    　　数据库国产化替换持续加速，我们对公司增长前景保持乐观。我们上调了我们的预计，预计公司2024-2026 年实现营收9.81、12.47、15.82亿元，同比增速分别为23.55%、27.09%、26.81%；归母净利润为3.58、4.66、5.77 亿元，同比增速分别为20.81%、30.19%、23.92%；对应PE为53.20、40.87、32.98 倍，维持“增持”评级。

    　　【风险提示】

    　　信创进度不及预期；

    　　市场竞争加剧。

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