事件：公司公布2020 年半年度业绩预增情况，预计上半年实现归母净利润23.45-24.46 亿元（去年同期为5.10 亿元），扣非后的归母净利润为23.17-24.18 亿元（去年同期3.75 亿元）。

    半年度业绩爆发，主要在于防疫材料需求集中释放公司半年度业绩预计将创下历史新高，主要是因为防疫材料和产品的全球需求在上半年集中释放。公司作为国内塑料产业链经营规模最大的民营龙头企业，充分发挥强大的研发实力以及产业链优势，在极短的时间内，新增了熔喷料、熔喷布和口罩等防疫材料和产品的生产和销售，对公司业绩起到积极作用。

    行业景气延续，公司盈利能力有望持续提升

    目前国内改性塑料行业仍处于景气向上阶段，我们认为当前趋势仍将延续。未来几年国内烯烃产能大幅扩张（主要包括原油、轻烃、煤炭三大路线），改性塑料的主要原材料烯烃和芳烃有望长期供给充分，有利于塑料制品行业扩大盈利能力。目前国内疫情控制情况良好，主要下游行业（家电和汽车）在Q2 的生产情况稳步恢复。根据中汽协数据，6 月份乘用车产量达到180 万辆（同比+12.20%），恢复势头良好。

    政策推动之下，国内可降解塑料有望迎来高速增长期2020 年1 月19 日，国家发改委和生态环境部联合公布《关于进一步加强塑料污染治理的意见》，该意见对塑料污染治理工作进行系统性、协同性和有序性的规划，预计国内环保降解材料将迎来需求爆发式增长。国内目前塑料制品的年消费量超过8000 万吨，其中可降解塑料潜在可替代的市场空间有望超千万吨。

    投资建议：维持 “买入”评级。

    根据半年度业绩预告，我们上调了未来3 年业绩预期（同时考虑全球疫情之后，相关产品盈利能力将恢复到正常水平），预计公司20-22 年归母净利润32/20/25 亿元， 同比160/-39/26%， 对应EPS 为1.26/0.77/0.97 元，当前股价对应PE=14/23/18 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：原材料价格大幅上涨；PDH 项目建设进展不达预期。

更多精彩大盘资讯敬请期待！