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燕京啤酒(000729):U8引领 内部提效
发布时间: 2024-10-26 06:01
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燕京啤酒(000729)

  公司发布2024年三季报:

      Q3:营收48.0 亿元(+0.2%),归母净利润5.3 亿元(+19.8%),扣非归母净利润5.2 亿元(+21.7%);

      Q1-3 : 营收128.5 亿元( +3.5% ), 归母净利润12.9 亿元(+34.7%),扣非归母净利润12.6 亿元(+45.7%)。

      收入端:餐饮疲软不改U8 高增

      量价拆分:Q3 量/价同比+0.2%/ +0%;Q1-3 量/价同比+0.5%/+3.0%,主因Q3 受餐饮疲软影响,家庭端促销亦加大。但大单品U8 Q3 预计仍维持高速逆势增长。

      盈利端:提质增效效果继续体现

      Q3 毛利率48.0%,同比持平,主因吨成本同比持平;销售/ 管理/研发费率同比-2.0pct/ +1.8pct/ -1.2pct,提质增效效果继续体现,归母净利率同比+1.8pct 至11.0%。

      投资建议:维持“买入”评级

      我们的观点:

      24 年U8 有望实现25%+高增长,成为全国性大单品;盈利端受益减员增效、产能利用率提升,同时原材料成本下行趋势仍望持续至25 年。

      盈利预测:我们预计2024-2026 年公司实现营业总收入148/ 156/163 亿元(原预测150/ 159/ 166 亿元),同比+4.0%/ +5.4%/+4.5%;实现归母净利润9.4/ 11.6/ 13.7 亿元(原预测10.0/ 12.4/14.5 亿元),同比+45.8%/ +23.2%/ +18.6%;当前股价对应PE 分别为31/26/22 倍,维持“买入”评级。

      风险提示:

      需求不及预期,降本不及预期,市场竞争加剧,原材料成本超预期上涨。

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