投资要点

    　　事项：

    　　公司披露1H20业绩预告，预计归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约为-6.50亿元至-7.50亿元，较19年同期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-31.90亿元有很大的改善， 预计同比增长76.49%-79.62%。

    　　平安观点：

    　　应对挑战得力，上半年规模增长、业绩减亏。上半年公司以降本提效应对疫情的挑战，线下店面租金、人力资源、营销成本均有所改善。此外，公司积极抓住到家业务发展机遇，推动家乐福、小店、菜场等业态快消类商品到家业务的发展。在电器、母婴品类方面，公司也通过社群营销等新的离店销售模式降低损失。在降本提效+新模式的推动下，公司上半年全渠道GMV 预计同比增长5.35%，线上平台GMV 同比增长20.19%，公司预计扣非归母净利润同比增长76.49%-79.62%、实现明显减亏。

    　　下半年线下修复+线上高增，全年扣非有望实现盈亏平衡。展望下半年，公司将继续通过家乐福加强大快消品类的建设，并实现物流成本的优化与到家业务的升级，进一步推动电器类、快消类、生鲜类商品运营的均衡发展。对于认知度高、引流能力强但价格敏感的核心商品，公司将延续补贴策略，维持平台吸引力并提高获客效率。我们认为，下半年公司线下零售有望继续修复、线上平台维持高速增长，扣非归母净利有望逐步回升至盈亏平衡线附近。

    　　线上线下长期空间依然可观，新流量+新门店降本获新客。从长期看，电商行业流量去中心化趋势愈发明显，苏宁线上平台有望通过抖音、快手、B 站等视频平台获取新流量，并降低获客成本。从线下看，一二线城市内外下沉市场广阔，公司继续加快零售云、苏宁小店加盟店的展店，其中零售云全年计划展店8000 家、3 年内达到15000 家。公司在压缩开店成本的同时，有望加速抢占空白市场

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